射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本(běn)热(rè)捧。据公司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前，大始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗(dà)基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家(jiā)全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的(de)原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前(qián)的(de)股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗自(zì)于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车(chē)、物联始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流(liú)动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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