财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地(dì)”，而年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称(chēng)一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发(fā)布(bù)的(de)研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股(gǔ)价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的(de)研报罗列(liè)五大巨头的(de)具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍(réng)有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一(yī)段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个(gè)地区的(de)销售(shòu)权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主(zhǔ)要(yào)由(yóu)外资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在(zài)已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后(hòu)，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复(fù)将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化(huà)、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部(bù)分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡(上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先(xiān)在(zài)2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放(fàng)量，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收(shōu)购(gòu)喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品认知(zhī)度(dù)或接(jiē)受(shòu)度(dù)相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售(shòu)范(fàn)围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩(jì)爆发(fā)，营业收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈的(de)秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的(de)落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利(lì)释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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