财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值(zhí)修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其(qí)确(què)定的股息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行(xíng)板块是(shì)高股息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行(xíng)情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路p>

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一映射分(fēn)析。

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