在华尔街经(jīng)济(jì)学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们(men)并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事(shì)业和(hé)基(jī)本(běn)消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基(jī)金经(jīng)理的(de)最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对(duì)于(yú)股(gǔ)票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基(jī)于图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基(jī)金和(hé)波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的(de)敞(chǎng)口已降(jiàng)至一(yī)年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称为什么公鸡为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别，持续数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能(néng)会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮的抛售可能会(huì)促使量化基(jī)金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也(yě)预(yù)测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过(guò)早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的(de)行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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