近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价(jià闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短e-height: 24px;'>闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短)值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的(de)余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投(tóu)资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大(dà)豆丰(fēng)产上市(shì)，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累(lèi)库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息(xī)预(yù)期升(shēng)温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的(de)加(jiā)息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策(cè)调(diào)整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续(xù)加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今年或还有一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)。随(suí)着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积(jī)极(jí)配置。

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