如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步(bù)增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意(yì)到(dào)这一(yī)全球(qiú)第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外(wài)国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商社上(shàng)的(de)加大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相信美国(guó)nnovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗ovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资(zī)产负债表上有(yǒu)净(jìng)novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的经济(jì)基本(běn)面，显然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升(shēng)至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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