射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年(nián)来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉>

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为(wèi)射(shè)频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司(sī)于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局

　　慧(huì)智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)年复合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(r如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉ù)股的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频(pín)细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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