财(cái)联社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷(dài)款最优惠利率与同(tóng)期理财(cái)收益率倒挂(guà)或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依(yī)旧比较难。房(fáng)贷和(hé)前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一家大型城(chéng)商行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个(gè)案。4月26日(rì)，财联(lián)社记者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当前(qián)抵(dǐ)押贷(dài)款最优(yōu)惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开(kāi)放(fàng)式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点(diǎn)。太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部银(yín)行理财子(zi)负责人对财(cái)联社记(jì)者表示，正常情况下(xià)贷(dài)款利率要高于理财收益(yì)，否则(zé)会形成(chéng)套(tào)利(lì)空间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情况的(de)确(què)多年(nián)来少见。这种情况本质上反映(yìng)实体经济需求(qiú)不足(zú)，资金可能在(zài)金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走(zǒu)高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际(jì)司司长金中夏(xià)对(duì)外表(biǎo)示，人(rén)民银行认真(zhēn)贯彻党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决策部(bù)署(shǔ)，采取了很多(duō)措施做好金融支持稳(wěn)外(wài)贸(mào)工作。首先是降低实体经济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率同比(bǐ)下(xià)降了34个(gè)基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据发布会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业(yè)贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新(xīn)发(fā)企(qǐ)业(yè)贷款加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区(qū)域差异(yì)。财联社记(jì)者注(zhù)意到，在(zài)部分(fēn)资金充裕的一(yī)线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即(jí)表示，去(qù)年12月份，北京地区(qū)新发(fā)放企业贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告(gào)分析认为，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最(zuì)高值。但最(zuì)近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票(piào)据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷款需求(qiú)较(jiào)差，需要购买票据(jù)来填充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的不景气形(xíng)成鲜(xiān)明对比的(de)是(shì)，一季度理财市场的(de)收益率(lǜ)却(què)在(zài)节(jié)节(jié)回升(shēng)。普益标准数(shù)据显示(shì)，截(jié)至2023年1季(jì)度末，理(lǐ)财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市场存(cún)续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存(cún)续(xù)开放式固收(shōu)类理财产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年化收益(yì)率的平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式(shì)理财平(píng)均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利(lì)率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新(xīn)发理财产品收益率相比，当(dāng)前(qián)银(yín)行新发贷款的利率也不(bù)占(zhàn)优。普(pǔ)益标(biāo)准(zhǔn)监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产(chǎn)品中，开放式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业(yè)人士对记(jì)者表示(shì)，当前新发(fā)贷款(kuǎn)利率和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情(qíng)况。部(bù)分人士(shì)认为，应该警惕当前(qián)非对称利率(lǜ)政(zhèng)策之下，贷(dài)款、存(cún)款和(hé)金融市场之(zhī)间出现收(shōu)益“套(tào)利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财产(chǎn)品收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会给(gěi)部(bù)分(fēn)客户钻空子(zi)的机会，从银(yín)行那(nà)里获取的低息贷(dài)款(kuǎn)没有(yǒu)投入实际经(jīng)营，而是拿去购买(mǎi)收(shōu)益率(lǜ)更高的理财产品，导致资(zī)金空转，前几年结构性存(cún)款市场曾存(cún)在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询产(chǎn)品业绩比较基准不代表实(shí)际收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净(jìng)值化转型之后对企业的吸(xī)引力有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与发展实验(yàn)室主任曾刚对财(cái)联社记(jì)者表示(shì)，理财(cái)收益与(yǔ)金融市场利(lì)率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发行当期定(dìng)价的理财收益率的(de)差异，在(zài)市(shì)场利(lì)率快速(sù)下(xià)行的时(shí)容易出现(xiàn)这种(zhǒng)收益(yì)率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从(cóng)这一(yī)个角度(dù)来看，未来一段时间(jiān)的(de)理财产品收益率会(huì)进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士(shì)的认(rèn)同。4月(yuè)25日(rì)，某城商行广州分行负责(zé)人对财联社表示，该行已经关注到理财(cái)收益(yì)和存贷(dài)款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必(bì)然(rán)引发(fā)资金空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货币(bì)政(zhèng)策(cè)初衷不(bù)符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券，而(ér)债券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单(dān)，个(gè)人的信(xìn)用(yòng)等(děng)级(jí)比大型企业(yè)要低，所以(yǐ)个贷(dài)的定价理论(lùn)上要比(bǐ)理(lǐ)财收益率高才(cái)对。现在出现个贷定(dìng)价和(hé)理(lǐ)财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个(gè)人部门(mén)当前的信(xìn)贷需求不足，没有什(shén)么人想贷款(kuǎn)，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近(jìn)年来(lái)比较罕见的情况。”该(gāi)负责(zé)人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率也会回(huí)落。“市场对利率走势的(de)预期是一致的(de)，新发的收(shōu)益率未来会下来，近期整体(tǐ)的(de)趋(qū)势也是这(zhè)样。一些(xiē)存量的产品年(nián)化收益(yì)率近期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去(qù)年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率(lǜ)进一步下(xià)行(xíng)

　　受访银行(xíng)人(rén)士对财联(lián)社记者(zhě)称，当前(qián)贷(dài)款端定价(jià)疲(pí)软的现状，也是(shì)有关方面不断(duàn)出(chū)手规范存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中部地区大型城商行负责(zé)人(rén)对(duì)记者表示，在贷(dài)款定(dìng)价上不去(qù)的情况(kuàng)下，未来(lái)存款利率持续下(xià)行应该(gāi)是大趋势，否则银(yín)行净息(xī)差承受的压力将是(shì)巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完(wán)全消除，很多客户的资(zī)金(jīn)还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确认，意味着(zhe)贷款利率依然有下(xià)降的(de)可能(néng)性和空间(jiān)，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团(tuán)队最新研报认(rèn)为，未(wèi)来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预(yù)计，后续对于存款(kuǎn)定价自(zì)律管理的手段(duàn)包括(kuò)但不(bù)限于以下三个方面。首先(xiān)，协定(dìng)存款、通知存款等(děng)创新类活期存款有(yǒu)可能(néng)将纳入(rù)自律机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心(xīn)定期(qī)存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期(qī)”存款缺(quē)少政策指(zhǐ)引，未来或将对这类产品(pǐn)比(bǐ)照活期存款进行规(guī)范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价值过低的“假”结构性存款仍(réng)须(xū)规(guī)范(fàn)，后续或将结构性(xìng)存款(kuǎn)的（保底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入自律机制上(shàng)限(xiàn)，进一步压降结构(gòu)性存款(kuǎn)利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测算认(rèn)为(wèi)，如果全部企业(yè)活(huó)期存(cún)款(kuǎn)利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活(huó)期存款成本率(lǜ)加权平均降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营(yíng)收增速2.3pct。太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询>

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