国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围(wéi)加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审(shěn)查(chá)督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得(dé)有(yǒu)多么(me)不堪(kān)一击。他(tā)们的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的(de)金融业(yè)改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美(měi)联(lián)储的(de)文化转变似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信(xìn)果(作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确guǒ)断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经(jīng)确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其(qí)他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一(yī)直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规(guī)定，包(bāo)括压力测(cè)试和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标(biāo)准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不(bù)足的(de)公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的(de)数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部(bù)公(gōng)布的(de)一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美(měi)国GDP数据(jù)超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的(de)抉择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的(de)回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿意(yì)容(róng)忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是(shì)短期风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是(shì)失(shī)业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策前景(jǐng)预(yù)期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对(duì)于年(nián)内降息的(de)乐观预期的(de)修正空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结(jié)算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵(guì)金属(shǔ)获得(dé)了(le)越来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨(jù)幅(fú)波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务(wù)上(shàng)限问题(tí)悬而未决(jué)，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一(yī)关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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