近(jìn)日(rì)，有焦化企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次(cì)通关(guān)，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端均(jūn)有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的(de)双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成(chéng)功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设(shè)备(bèi)区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的(de)经济性(xìng)一(yī)般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在(zài)偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策(cè)略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也(yě)处于(yú)主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联(lián)公布(bù)的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所(suǒ)企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值(z诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的hí)修复(fù)配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供(gōng)需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的(de)预期未变(biàn)，在(zài)估值(zhí)回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期(qī)如何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依然(rán)一(yī)诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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