财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务(wù)中国式现代(dài)化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银(yín)行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模(mó)最大(dà)的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低(dī)增速(sù)的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的(de)企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率(lǜ)预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是(shì)银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市(shì)场(chǎng)张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符(fú)合(hé)价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策(cè)略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位(wèi)的银(yín)行板块是高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度(dù)是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的(de)估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板(bǎn)块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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