财联社(shè)记(jì)者近期(qī)从行(xíng)业内了解到，信贷(dài)市场需求低(dī)迷持续之下(xià)，部分(fēn)银(yín)行出现了贷款最优(yōu)惠利率与同期理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率倒挂或接近倒挂(guà)的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较(jiào)难(nán)。房贷(dài)和前十年比那都(dōu)是放(fàng)不(bù)出(chū)去的。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大型(xíng)城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者(zhě)向兴(xīng)业、广发等多家银行了解到，当前(qián)抵押贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相(xiāng)比(bǐ)，贷(dài)款(kuǎn)利率水平(píng)仍(réng)在(zài)进一步(bù)下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准监测(cè)数据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场共新(xīn)发了(le)661款理财产(chǎn)品，环比(bǐ)增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭(bì)式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家(jiā)头部银行理财(cái)子(zi)负责(zé)人(rén)对财联(lián)社记者(zhě)表示，正常(cháng)情(qíng)况下(xià)贷款利率要高(gāo)于理财收益(yì)，否则会形成套(tào)利空(kōng)间。近期出现的收益率倒挂(guà)的(de)情况的确多年来少见。这(zhè)种情况本质上反映王菲是什么星座，王菲是什么星座的人ng>实体经济需求(qiú)不足(zú)，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外表(biǎo)示，人民银行认真(zhēn)贯彻(chè)党(dǎng)中(zhōng)央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济(jì)融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一(yī)季度(dù)金融统计数据发(fā)布会上公布(bù)的(de)数(shù)据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷加(jiā)权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)水平，并没(méi)有考虑区域差异。财联社(shè)记者注(zhù)意到，在部分(fēn)资金(jīn)充裕(yù)的一线城市(shì)利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份(fèn)即表示，去年12月份(fèn)，北京地区新发放企业(yè)贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国(guó)际最新(xīn)报(bào)告(gào)分(fēn)析认为，一季度(dù)的贷款需求非(fēi)常好(hǎo)，央(yāng)行今年一季度公布的贷款(kuǎn)需(xū)求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以(yǐ)来的(de)最高值。但最近贷款(kuǎn)需求(qiú)有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下(xià)降(jiàng)，表示银行贷款(kuǎn)需求较(jiào)差，需要购(gòu)买票据来填(tián)充贷款额度(dù)。

　　与新发放(fàng)贷款市场(chǎng)当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率(lǜ)却在节节回升。普益标(biāo)准数据显示(shì)，截至2023年1季度(dù)末(mò)，理财公司存续理财产(chǎn)品14892款，占全(quán)市场存(cún)续(xù)理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开(kāi)放式固收类理财产品（不含(hán)现金(jīn)管(guǎn)理类产品）的(de)近1个月年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至(zhì)去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即(jí)便与新发(fā)理财产品(pǐn)收(shōu)益率相(xiāng)比，当前银(yín)行新发(fā)贷款的利率也不占(zhàn)优。普益(yì)标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产(chǎn)品中，开放(fàng)式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕资金(jīn)出(chū)现空转套利可能

　　多位受访金融行业人(rén)士对(duì)记者表(biǎo)示，当前新发贷款利(lì)率和理财(cái)收益率之(zhī)间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕当前非对称利(lì)率政(zhèng)策(cè)之下(xià)，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出现(xiàn)收(shōu)益“套利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究(jiū)院分析师刘银(yín)平(píng)对财联社记者表示，理财产品收益率超过银行(xíng)贷款利(lì)率，可(kě)能会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的低息(xī)贷款没有投入实际经营，而是拿去(qù)购(gòu)买收益率更高的理财产品，导致资金空(kōng)转王菲是什么星座，王菲是什么星座的人trong>，前几年(nián)结构(gòu)性存(cún)款市(shì)场曾(céng)存在(zài)这种(zhǒng)现象。

　　不(bù)过刘银平认(rèn)为，目前理财产品业绩比较基准不代表实(shí)际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不(bù)会一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理(lǐ)财(cái)产品向净值(zhí)化转型之后对企业的吸引(yǐn)力有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾(céng)刚(gāng)对(duì)财(cái)联社记者(zhě)表示，理财收益与金融(róng)市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情(qíng)况(kuàng)主要是即期的贷款利率与(yǔ)发行当期(qī)定价的理财收益率(lǜ)的差异(yì)，在市(shì)场利率快(kuài)速下行的时容易(yì)出现这种(zhǒng)收(shōu)益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利率继续(xù)下行，意味(wèi)着当期发行(xíng)的理财产品的(de)收(shōu)益率(lǜ)会同步下降。从这一个角度(dù)来看，未(wèi)来一段(duàn)时间的理财(cái)产品(pǐn)收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银(yín)行(xíng)业内人士(shì)的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行(xíng)负责人对财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收益(yì)和(hé)存贷款(kuǎn)利差(chà)的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大(dà)必(bì)然(rán)引发资金空(kōng)转套(tào)利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财产(chǎn)品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财(cái)子负(fù)责人对财(cái)联(lián)社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理财(cái)产品底(dǐ)层资产大(dà)多数为(wèi)债(zhài)券，而(ér)债券市场发(fā)行(xíng)人大多是(shì)大型企(qǐ)业，理论(lùn)上其收益率比(bǐ)个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大型企业要(yào)低，所以个贷的(de)定价理论上要比理财收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷(dài)定价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部(bù)门当前的信贷需(xū)求不足，没有什么人(rén)想贷款，导(dǎo)致资金空(kōng)转，这(zhè)也是近年来(lái)比较罕(hǎn)见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定价(jià)持续下(xià)行(xíng)未来新(xīn)发理财产品收(shōu)益(yì)率也会回落。“市(shì)场(chǎng)对(duì)利率走势的预期是一(yī)致的，新发(fā)的(de)收益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量的产品年化收(shōu)益率近期大幅上行，主要(yào)是因为(wèi)底层资(zī)产是去年(nián)利率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期(qī)下，其净值(zhí)表现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承(chéng)压将推动(dòng)存(cún)款利率进一(yī)步下行(xíng)

　　受访银行人士(shì)对财联社记(jì)者称，当前贷款(kuǎn)端定价(jià)疲(pí)软(ruǎn)的(de)现状(zhuàng)，也是有关方面(miàn)不(bù)断(duàn)出手规范存(cún)款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城商行负(fù)责人对记者(zhě)表示，在(zài)贷款定价上不去的情(qíng)况下，未(wèi)来存款利率持续下(xià)行应该是大趋势(shì)，否则银行净息差承(chéng)受的压力将(jiāng)是(shì)巨(jù)大的。“现(xiàn)在各行(xíng王菲是什么星座，王菲是什么星座的人)储蓄又多，之(zhī)前理财波(bō)动的(de)影响还没完全消(xiāo)除(chú)，很多(duō)客(kè)户的资(zī)金还(hái)没有出来，都压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二季度贷(dài)款需求走弱得到(dào)确(què)认，意味(wèi)着贷款利率依(yī)然有(yǒu)下降的可(kě)能性和(hé)空(kōng)间，银行息差水平面临更艰(jiān)难的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王(wáng)一峰团(tuán)队最新研报(bào)认为(wèi)，未来(lái)存款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要(yào)抓手。其预(yù)计，后续对于(yú)存(cún)款定价自律管理(lǐ)的手段包(bāo)括但不限(xiàn)于以(yǐ)下三个(gè)方面(miàn)。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活(huó)期存款有可(kě)能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约(yuē)束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期(qī)存款进行规(guī)范；其次，同业存款(kuǎn)套壳(ké)协议存款需继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期权价值(zhí)过低的(de)“假”结构性存(cún)款仍须规范，后(hòu)续或将结构性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自(zì)律机(jī)制(zhì)上限，进一步压(yā)降结构性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测(cè)算认为，如果全(quán)部企业(yè)活(huó)期存款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行企业活(huó)期存款成本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银(yín)行营收增速2.3pct。