尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通(tōng)信、传媒和(hé)电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由(yóu)于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速(sù)度(dù)再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持(chí)力度(dù)进(jìn)一(yī)步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为(wèi)全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技(jì)等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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