大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势(shì)和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济(jì)社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管(guǎn)机(jī)构已接(jiē)管了第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国(guó)历(lì)史上(shàng)第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化(huà)和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数据(jù)中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合(hé)计(jì)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机(jī)瞄准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和(hé)特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目(mù)的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克(kè)里(lǐ黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅)姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留在合适(shì)的(de)时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了(le)防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书(shū)谢(xiè)尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的(de)过度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束(shù)后，市场将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路(lù)上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能(néng)稳(wěn)步修复，并将得(dé)到(dào)同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行业(yè)的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字(zì)经济和(hé)“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在(zài)二季度(dù)有望持续的(de)细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关注，如(rú)若应(yīng)对得当(dāng)，对(duì)A股影(yǐng)响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节(jié)后两个(gè)交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握(wò)再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似(shì)春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重(zhòng)资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大(dà)类资产波(bō)动以及(jí)背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市场及(jí)原油等(děng)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机和两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据，国内服务(wù)消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经(黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅jīng)济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化(huà)和(hé)国内(nèi)政策(cè)驱动的数字(zì)经济(jì)行情或(huò)反(fǎn)复活跃黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是(shì)震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的，是去(qù)年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战术性(xìng)调(diào)整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续(xù)太(tài)久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出(chū)现了较为明显的(de)下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由(yóu)此(cǐ)导致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏(fá)数据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较(jiào)为(wèi)明确(què)：经(jīng)济温和(hé)复苏、美(měi)联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注上证50高股息央国企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆(fù)盖的高(gāo)股息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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