近日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.7繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？1万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润有何(hé)区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基(jī)金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收(shōu)入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润为本(běn)期已实现收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化工期(qī)货ET繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？F实现正增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？投(tóu)资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其(qí)次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持(chí)续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季(jì)度白银在初(chū)期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及(jí)美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的(de)波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处(chù)于(yú)高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择(zé)机积极配(pèi)置。

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