来(lái)源：海通(tōng)宏观(guān)

　　· 概 要(yào)·

　　中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形势和(hé)经济工作。今年以(yǐ)来，经(jīng)济增长好于预期。不过当前(qián)经济恢(huī)复性好转(zhuǎn)，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足。所(suǒ)以《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗，稳增长基(jī)调(diào)延(yán)续，短期政策(cè)不太可能转向(xiàng)收紧，但是面对高(gāo)质量发展(zhǎn)要(yào)求，也(yě)没增(zēng)量刺(cì)激政策。未来扩(kuò)大需求主(zhǔ)要依靠自(zì)发修复(fù)消费，主动稳(wěn)定(dìng)投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防风险(xiǎn)仍然是重(zhòng)点任务。整体看，二季度经济修复速度或(huò)将放(fàng)缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次(cì)会(huì)议首先(xiān)强(qiáng)调(diào)了今年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期(qī)”，“市场需(xū)求逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)态势”。从一季度公布的(de)数(shù)据(jù)看(kàn)，确实好于去年(nián)四季(jì)度时的预期。但(dàn)随后会议也提到(dào)“经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　我(wǒ)们(men)的(de)理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季(jì)度有明显改善，但距离疫(yì)情之(zhī)前2019年的(de)6％附近的增速，还有较大的差(chà)距。所以，经济仍需(xū)政策(cè)呵(hē)护。尤其(qí)是一季度降准后，就业(yè)压力(lì)仍然存在(zài)，我们认(rèn)为政(zhèng)策短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前经济(jì)持续回升向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳(wěn)增长：也(yě)没增量(liàng)刺激

　　面对高质量的发展要(yào)求，会议强调经济要实现“质的有效提(tí)升”和(hé)“量的合(hé)理增(zēng)长”。这一(yī)点和去年经济工(gōng)作(zuò)会(huì)议(yì)精神一致。这也意(yì)味着稳增(zēng)长不会通过强刺激的方式，而(ér)是统筹推(tuī)动“经(jīng)济(jì)运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续(xù)增(zēng)强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险隐(yǐn)患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要(yào)求“把发挥政策效力(lì)和激发经营主体(tǐ)活力结合起来”。我们的(de)理解(jiě)是，下一阶段更多通过激发市场(chǎng)化的力(lì)量去推动经济(jì)修(xiū)复，通(tōng)过改(gǎi)革(gé)开放的方式激发高质量(liàng)的增长。所(suǒ)以会议(yì)指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类所(suǒ)有(yǒu)制企业公平竞(jìng)争、共同(tóng)发展的(de)法(fǎ)律法规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企业都(dōu)要依法合规经营。要下决(jué)心(xīn)从根本(běn)上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策(cè)刺(cì)激空间有限，主要还(hái)是以提振信(xìn)心和预期(qī)、激发活力为主要手段(duàn)，让经济自发的内生修复。

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　　扩(kuò)需(xū)求：自发修(xiū)复消费，主动稳(wěn)定投资(zī)

　　会议提出，积极的(de)财政政策要“加力提效(xiào)”，稳(wěn)健(jiàn)的(de)货币政(zhèng)策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会议的表述(shù)。对于政(zhèng)策的(de)要求，本次会议强调“形成扩大需(xū)求(qiú)的合(hé)力”，而去(qù)年12月会议的相关表述是(shì)“加强各类政策协(xié)调配合”，这说明扩大(dà)需求是未(wèi)来的(de)政策重心。

　　一方面，自(zì)发修复消费(fèi)。“要(yào)多渠道(dào)增加城(chéng)乡居民收入，改(gǎi)善消(xiāo)费环境(jìng)，促进文化旅游等服务消(xiāo)费”。提高消费，主(zhǔ)要还是(shì)靠居民劳动收入的自然(rán)修复。另一方面，主动(dòng)稳定投(tóu)资。尤其是基(jī)建投资，是政府(fǔ)主动稳增长的重点。会(huì)议提到，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资(zī)放(fàng)在更加重(zhòng)要的位置，稳住外(wài)贸外(wài)资基本盘。要支(zhī)持有条件的自贸试(shì)验(yàn)区和自(zì)由贸易港对接(jiē)国际高标准经贸规则，开展改革开放(fàng)先行先(xiān)试(shì)。

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　　产业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议(yì)强调，加快(kuài)建设(shè)现代化产业体系要以(yǐ)“实体经(jīng)济(jì)”为(wèi)支撑。我(wǒ)们的理解是，产业政策的重点是“实体经济(jì)”，这里的实体经济并不(bù)是(shì)整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩(kuò)大新能源汽车(chē)发(fā)展优势，加快推(tuī)进(jìn)充电桩、储(chǔ)能等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视通用(yòng)人工智能发展，营(yíng)造创新生态”，也提到(dào)了(le)“重视防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到(dào)一定程度，监(jiān)管措施也必然会(huì)跟上(shàng)。此(cǐ)外，在互(hù)《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗联网领域，要(yào)推(tuī)动平台(tái)企业规(guī)范健康(kāng)发展，鼓励头部(bù)平(píng)台企业探(tàn)索创(chuàng)新(xīn)。

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　　防风(fēng)险(xiǎn)也是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中小银行(xíng)、保险和信(xìn)托机构改革化险工作”；再(zài)次强调(diào)房住不炒，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作”；“要加强(qiáng)地方(fāng)政府债务管理，严控新增隐性债务(wù)”。我们认为，房地产产(chǎn)业链、中小(xiǎo)金融机构的风险出清，仍是(shì)大势所趋，《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗地方债务的风险(xiǎn)也需要化解。所以(yǐ)今年和去(qù)年最大的(de)不同是疫情影响减弱，其他方(fāng)面(miàn)的(de)经(jīng)济(jì)问(wèn)题依(yī)然是存在的(de)。

　　整体看(kàn)，二季(jì)度经(jīng)济修复速(sù)度(dù)或将(jiāng)放缓，政策(cè)相对(duì)克制。

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