如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注意到(dào)这一全(quán)球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者目前已经(jīng)连(lián)续(xù)第(dì)六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的(de)净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避(bì)险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调查(chá)其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上(shàng)的(de)加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科技股的(de)情况(kuàng)下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的(de)回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资的需(xū)求(qiú)，他来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息(xī)已大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到(dào)这方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的(de)最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗不(bù)能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等(děng)积(jī)极(jí)因素，日(rì)本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市(shì)到(dào)今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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