大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一(yī)直(zhí)在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及(jí)券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地(dì)区(qū)各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取(qǔ)得(dé)重大(dà)决(jué)定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济(jì)转型(xíng)升级面临(lín)新的(de)阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产没带罩子让捏了一节课感受(chǎn)市场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时(shí)，会议还提(tí)出，在(zài)超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了(le)第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美国历史没带罩子让捏了一节课感受上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游(yóu)部(bù)数据中(zhōng)心测(cè)算，全(quán)国国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫(mò)斯(sī)科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处(chù)表示(shì)，俄(é)方保留(liú)在合(hé)适的时间和(hé)地点采取(qǔ)回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了(le)防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无(wú)人机试(shì)图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击(jī)，作(zuò)为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动(dòng)的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资者对(duì)经济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也(yě)将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建议(yì)坚持高切低(dī)，关(guān)注(zhù)上半年(nián)景气(qì)持续改(gǎi)善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍(réng)是着(zhe)力(lì)重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清(qīn没带罩子让捏了一节课感受g)晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于(yú)今年第二个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在(zài)二(èr)季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日(rì)虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等(děng)指标仍(réng)在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期(qī)结构(gòu)上关注在(zài)低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在(zài)于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的(de)资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来(lái)经济增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上(shàng)升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和(hé)两党债务上限博(bó)弈(yì)使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的数字经济(jì)行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年(nián)底熊市结束后，指数的第(dì)一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛(niú)市第(dì)一年中的(de)战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的(de)第一次战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能(néng)主要有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据(jù)很难(nán)超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市(shì)场的(de)战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的(de)迷雾掩盖不了(le)长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业绩(jì)；但(dàn)中期(qī)的坦(tǎn)途较(jiào)为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息(xī)、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率下行环(huán)境下(xià)获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良(liáng)机，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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