自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗(qí)下(xià)基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最(zuì)受基(jī)民关注(zhù)的基(jī)金经理，他是国(guó)内首位千亿(yì)级主动权益(yì)基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来(lái)看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一季(jì)度末的(de)仓位在(zài)94％以(yǐ)上(shàng)。不(bù)过(guò)，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基(jī)金持(chí)有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技(jì)等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季(jì)报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的(de)耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所(suǒ)，而(ér)增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵(guì)州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和(hé)易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两(liǎng)年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿社日节是什么节日 社日节是农历几月初几(yì)元，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势之一在于可积(jī)累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行(xíng)业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投资(zī)标的(de)内在价(jià)值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次(cì)投资，积累的重要性可(kě)能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿(chuān)一(yī)生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做(zuò)深(shēn)入的研究(jiū)积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好公司(sī)是如此(cǐ)重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都(dōu)会(huì)给(gěi)投(tóu)资(zī)者带(dài)来长期可观的(de)回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手段(duàn)之一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活(huó)动都会(huì)反映在财务数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企(qǐ)业形成的(de)定性(xìng)感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前(qián)的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变(biàn)化(huà)，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季(jì)度(dù)末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新科(kē)技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的(de)高(gāo)端制造(zào)业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金(jīn)分流(liú)可能是高(gāo)端(duān)制造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的(de)态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在(zài)主题逻(luó)辑(jí)的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的(de)处理上提高了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度(dù)如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅(guī)谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安(ān)放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等板块表(biǎo)现突出(chū)，而(ér)新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一季度操作(zuò)不(bù)多(duō)，主要(yào)包括行业上用(yòng)医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持了(le)一(yī)些(xiē)由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季(jì)度(dù)位列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代(dài)五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在(zài)前十大重仓(cāng)股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进(jìn)行了(le)积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们(men)“以相(xiāng)对合(hé)理(lǐ)的(de)价格(gé)买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资(zī)本市(shì)场即(jí)期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的(de)其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再(zài)提(tí)升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的(de)链接，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下(xià)的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是(shì)一(yī)家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息(xī)整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工(gōng)板块(kuài)中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度新进(jìn)富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生(shēng)命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾(gù)，一季社日节是什么节日 社日节是农历几月初几度沪(hù)深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实施(shī)的一些(xiē)收(shōu)缩性行业(yè)监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的迹象确(què)认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们(men)应(yīng)该看到是积(jī)极的因素(sù)正在发挥作用持续的(de)进程中。更(gèng)要(yào)重视(shì)的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)对(duì)应的(de)预期回(huí)报(bào)水平的(de)是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不(bù)具备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创(chuàng)造(zào)价(jià)值的(de)实现(xiàn)和市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季度如(rú)何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年社日节是什么节日 社日节是农历几月初几(nián)一季报显(xiǎn)示(shì)，刘(liú)彦春整体(tǐ)持(chí)仓(cāng)的(de)仓位和行业(yè)板块变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择(zé)时的(de)投资风格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季(jì)报来(lái)看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化(huà)对(duì)国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年主要(yào)宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运(yùn)行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过(guò)程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必(bì)然(rán)事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和(hé)地(dì)产(chǎn)数(shù)据分(fēn)析，二季(jì)度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带(dài)来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处(chù)理难度较(jiào)大(dà)，这也意味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对(duì)顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对(duì)话(huà)、加(jiā)强合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变(biàn)化可以让(ràng)内心更(gèng)加平(píng)静。我们对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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