5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高(gāo)新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续处于(yú)低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药(yào)生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较低(dī)分位数(shù)水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作(zuò)为老赛道是否(fǒu)能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医(yī)药(yào)行(xíng)业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影响将会(huì)逐步消退，医(yī)药(yào)行业(yè)的(de)基本面正(zhèng)继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药(yào)板块（创新药(yào)除外(wài)）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次）存在一(yī)定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的营收与去(qù)年同(tóng)期相比增加了(le)6.56％，研(yán)发总支出的增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的(de)比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度(dù)相比(bǐ)下降了(le)12.44 pct，整体板块市(shì)值/净(jìng)现金已经从(cóng)2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营(yíng)数据来看，除去创新药和(hé)疫情受益细分领域，医药板块中具有较(jiào)好成长能(néng)力的低(dī)估值板(bǎn)块有原料(liào)药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创新药、器械企(qǐ)业的产品销售(shòu)前景(jǐng)，国内市场仍未(wèi)达到预期，原(yuán)因在于近(jìn)几年来，由于老(lǎo)龄(líng)化，国内医保(bǎo)支(zhī)出(chū)并未增(zēng)加(jiā)太(tài)多(duō)，增速(sù)中(zhōng)的增量大部分都被用于(yú)疫情相关(guān)行业。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速(sù)度并不快。首先，结构性的(de)分化是非常明显的，传(chuán)统药企必须要给创(chuàng)新留出(chū)空间，比如(rú)在过去(qù)的三年(nián)中(zhōng)，港股创新(xīn)药企的年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药(yào)企业而言，要(yào)实现高(gāo)速发展，必须要双(shuāng)管齐下(xià)，在(zài)本土(tǔ)市场(chǎng)之(zhī)外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在(zài)总需求复(fù)苏不及预期(qī)的背景下，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有刚性需求的(de)新基建板块(kuài)或是最具有确定(dìng)性的领域(yù)之一，一定(dìng)程(chéng)度上或(huò)仍是今年医(yī)药投资的(de)胜负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续推进优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下沉(chén)、区域(yù)平衡(héng)分布，医(yī)疗(liáo)新基建再获政策(cè)扶持。4月13日(rì)，国家(jiā)卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优(yōu)质医疗资源下移(yí)、区(qū)域(yù)平衡布局。县医(yī)院作为(wèi)县级医疗卫生(shēng)服务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委(wěi)通过开展(zhǎn)三级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医(yī)院的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城(chéng)市三级医院的对口(kǒu)支援(yuán)，托(tuō)管，建(jiàn)立(lì)医联体(tǐ)，远程医(yī)疗等多种形(xíng)式(shì)，满足(zú)县(xiàn)域居(jū)民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工(gōng)作中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体(tǐ)，促融合”的思路(lù)，重点加强(qiáng)群众需求较大的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿科、精神病(bìng)学(xué)、病理(lǐ)学等(děng)专科建设，补(bǔ)齐资(zī)源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着(zhe)具体(tǐ)政策的出台，相关的基层医疗器(qì)械(xiè)市场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可发现与(yǔ)医疗(liáo)成(chéng)像(xiàng)器(qì)材(cái)、生命信息设(shè)备和心血(xuè)管耗材相关的(de)板块将会有较(jiào)大的(de)发展空间。其中的个(gè)股有：联影(yǐng)医疗(liáo)、万东医疗、奕(yì)瑞科(kē)技(jì)、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市(shì)场持续(xù)扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继(jì)续支持优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在(zài)未(wèi)来(lái)，医疗卫(wèi)生资(zī)源的分(fēn)布将会得到(dào)优(yōu)化(huà)，促(cù)进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机(jī)构的(de)采购需(xū)求。

　　在国(guó)家“十(shí)四五”规划中提(tí)出要加强医疗(liáo)卫生领域的(de)基础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器械采购(gòu)将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器(qì)械市(shì)场(c一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次hǎng)的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性(xìng)价比的优势加速进入医院，长期而言，随(suí)着(zhe)多项政策支持(chí)的持续加强，国产替代将逐(zhú)步加速，相关(guān)大(dà)型(xíng)医疗(liáo)器(qì)械的龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓住放量(liàng)的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内高端医疗(liáo)设备的龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜(jìng)、开立医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产品性能(néng)、较好(hǎo)的渠(qú)道(dào)和(hé)较强(qiáng)的研发能力(lì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次