自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗(qí)下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市(shì)的基(jī)本看法。多(duō)数明星基(jī)金经理在(zài)一季度(dù)仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言(yán)客观上当(dāng)下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的(de)心理状态，不需(xū)要大量的(de)行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏(piān)低换(huàn)手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了消费等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动(dòng)权益(yì)基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他(tā)所管理规模基(jī)本和去(qù)年底持(chí)平，整(zhěng)体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)在今(jīn)年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次(cì)在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的(de)一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充分(fēn)观察公司的(de)发(fā)展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜力(lì)之(zhī)后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可(kě)积累性就是这(zhè)一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升(shēng)级的(de)经验(yàn)，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的(de)坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别(bié)出好公司是如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的核心手段之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数据(jù)可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成(chéng)的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它(tā)的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年(nián)报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的(de)因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持(chí)下来的(de)重要因素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，该基(jī)金股票(piào)仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电(diàn)源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年(nián)四季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技(jì)技术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为代表的高(gāo)端(duān)制造业(yè)资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然围怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度绕已经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化在(zài)市(shì)场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可(kě)预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提(tí)高了难度(dù)，短期内(nèi)基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也(yě)会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的(de)均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调(diào)整投资组合，如(rú)何(hé)展望未来(lái)市场投资机(jī)会，也(yě)非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达新经(jīng)济(jì)基(jī)金中回顾(gù)一季(jì)度(dù)市场(chǎng)行情时表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信心恢复(fù)会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银(yín)行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了(le)未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季(jì)度投资(zī)操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业(yè)上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一(yī)些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季度(dù)的(de)第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积(jī)极的(de)研(yán)究(jiū)，方向上非(fēi)常认同(tóng)其(qí)很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益(yì)率(lǜ)更高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，每(měi)天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我(wǒ)们(men)也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱(tuō)存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持(chí)仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大(dà)平台(tái)、大网络(luò)、大(dà)服(fú)务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各(gè)级医(yī)疗机构提供领先的(de)医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一(yī)季(jì)度退出富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改(gǎi)善。货币(bì)政策(cè)保(bǎo)持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩性行业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续(xù)的(de)进程中。更(gèng)要重视(shì)的(de)是市场的(de)整体估值依然处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市(shì)场波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的(de)。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具(jù)有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于(yú)具有良好“企业(yè)基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来的(de)资(zī)本市场收益(yì)是(shì)成长(zhǎng)型基(jī)金获取(qǔ)回(huí)报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化对国(guó)内资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺(c怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度ì)激预期落(luò)空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复(fù)信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期(qī)公布的(de)社(shè)融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的(de)金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在(zài)重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层(céng)面(miàn)。可(kě)以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去几年(nián)始(shǐ)终(zhōng)做正确(怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度què)的(de)事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观企(qǐ)业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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