在股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成(chéng)跌(diē)破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有(yǒu)关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议(yì)基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或(huò)转换业务(wù)申请确认时，基(jī)金的(de)基金(jīn)份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或(huò)者基(jī)金资(zī)产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金(jīn)评价研(yán)究(jiū)中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此酒红色是哪几个颜色调出来的(cǐ)表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市(shì)场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开放式基(jī)金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行(xíng)产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长(zhǎng)期(qī)管理(lǐ)规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火(huǒ)热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的(de)整体波(bō)动增(zēng)大(dà)，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时(shí)容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理(lǐ)带来(lái)的灵活(huó)性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可(kě)能会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投资(zī)分布(bù)，也可能(néng)会增加错判的(de)风险，对(duì)获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控(kòng)制在(zài)基金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只酒红色是哪几个颜色调出来的，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基(jī)金的(de)购(gòu)买意愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是(shì)定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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