尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来(lái)累计(jì)最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机(jī)、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了(le)以AI+代(dài)表的(de)大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在学(xué)习(xí)效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么基板(bǎn)等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速(sù)度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信(xìn)重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，市(shì)场对AI服(fú)务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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