5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物(wù)、沃森(sēn)生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持(chí)续处于低位(wèi)水平，具有较大(dà)吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛(sài)道是否能(néng)有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板块是否还(hái)有新的(de)业绩驱(qū)动因素？本文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币strong>

　　基本面持续改善

　　医药行业复(fù)苏(sū)确(què)定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业(yè)的基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度(dù)，医(yī)药(yào)板块(kuài)（创新药除外）存在一定(dìng)的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的(de)增(zēng)速达到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收入的(de)比例达到(dào)了(le)38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度(dù)相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金(jīn)已经从(cóng)2022第一季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据(jù)来看，除去创新(xīn)药和疫情(qíng)受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原(yuán)料(liào)药、医疗设备(bèi)、血(xuè)制(zhì)品、药店。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新(xīn)药、器械企业(yè)的产品销售前景(jǐng)，国内市(shì)场(chǎng)仍未达到预期，原因在(zài)于(yú)近几年(nián)来，由于老龄(líng)化，国内医(yī)保支出并未增加太多，增速中的(de)增量(liàng)大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什(shén)么(me)，国内的(de)医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显的(de)，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空(kōng)间，比如(rú)在过去的三年中，港股创(chuàng)新药企的年(nián)化营(yíng)收增(zēng)速高达70％。对本土医(yī)药(yào)企业(yè)而言(yán)，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之外(wài)拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总(zǒng)需(xū)求(qiú)复苏不(bù)及(jí)预期的背景(jǐng)下，医药板块(kuài)中有刚性需求的新基建板(bǎn)块或(huò)是最具有确(què)定(dìng)性(xìng)的领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医药投资(zī)的(de)胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉、区域一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币平衡(héng)分布，医疗新基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫(wèi)生(shēng)健(jiàn)康委(wěi)员会召开新闻发布(bù)会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县(xiàn)医(yī)院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通(tōng)过开(kāi)展三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源(yuán)下(xià)移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进(jìn)人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三(sān)级医(yī)院的对(duì)口支援(yuán)，托管，建立医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗(liáo)等(děng)多种形式，满足(zú)县(xiàn)域居(jū)民(mín)的基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠(diàn)定坚(jiān)实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接(jiē)下来的工作(zuò)中(zhōng)，将继续推(tuī)进临床重点专科(kē)“百千万(wàn)”工程，指导各(gè)地按照“搭(dā)平(píng)台，建载(zài)体，促融(róng)合(hé)”的思路，重点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外科(kē)学、妇(fù)产(chǎn)科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿(ér)科、精神病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器(qì)械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设(shè)备和心血(xuè)管耗材相(xiāng)关的(de)板块将(jiāng)会有较大的发展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影(yǐng)医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技(jì)、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策频频出(chū)台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随着(zhe)国(guó)家继续(xù)支持优(yōu)质医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资(zī)源的分布将会得到优(yōu)化，促进(jìn)更(gèng)多优(yōu)质(zhì)的(de)医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构(gòu)的采购需(xū)求(qiú)。

　　在(zài)国家“十(shí)四五”规(guī)划中(zhōng)提出(chū)要加强医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背景下，预(yù)计医(yī)疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场(chǎng)的快速发展。在政策(cè)推(tuī)动下(xià)，国(guó)产品牌有望(wàng)凭借高性价比的优势加速进入医(yī)院，长期(qī)而(ér)言，随着(zhe)多项政策支持的持(chí)续加强(qiáng)，国产替代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓住(zhù)放量的机(jī)会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内(nèi)高端医疗设备(bèi)的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳(ào)华内镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能(néng)一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币、较好的渠道和(hé)较(jiào)强的研发能力。