5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持(chí)续(xù)处于低(dī)位水平，具有较大吸(xī)引力。截至(zhì)5月23日(rì)，医药(yào)生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐(zhú)渐熄(xī)火后，医(yī)药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行情(qíng)？在(zài)后疫情时代，医药板块是(shì)否还有新的(de)业绩驱动因素(sù)？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业(yè)复(fù)苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫(yì)情在2023年第一季度(dù)的影响将(jiāng)会逐步消退，医药(yào)行(xíng)业的(de)基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一(yī)季度(dù)0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号，医药板(bǎn)块（创新药除外(wài)）存在一定的(de)估值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收与(yǔ)去年同(tóng)期相比增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例(lì)达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金(jīn)已经(jīng)从(cóng)2022第一季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复到了(le)2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看(kàn)，除去创新药和疫情(qíng)受益细(xì)分领(lǐng)域，医(yī)药板块中具有较好(hǎo)成长能力(lì)的低估(gū)值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业的产品销(xiāo)售前景，国内(nèi)市(shì)场(chǎng)仍未(wèi)达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出(chū)并(bìng)未增加太多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫(yì)情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内(nèi)的(de)医疗行业(yè)，增长(zhǎng)速度并不(bù)快。首先，结构性(xìng)的分(fēn)化是非(fēi)常明显(xiǎn)的(de)，传统(tǒng)药(yào)企必须要给创新留(liú)出(chū)空间，比如在(zài)过去的三年中(zhōng)，港股(gǔ)创新药企的年化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对本(běn)土医药企业而(ér)言，要(yào)实现(xiàn)高速(sù)发展，必须(xū)要双管齐下(xià)，在(zài)本土市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍(réng)是

　　医药(yào)投资的胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，医药板块中有刚(gāng)性(xìng)需求的新(xīn)基(jī)建板块或是最具有确定性的(de)领域之(zhī)一，一定程度(dù)上或仍是(shì)今(jīn)年医药投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续(xù)推进优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基(jī)建再获政策扶(fú)持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召开(kāi)新闻发布(bù)会，重点介绍(shào)优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗(liáo)卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委(wěi)通过开展三级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导(dǎo)优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资(zī)源下(xià)移(yí)，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进(jìn)人才(cái)、技(jì)术、管(guǎn)理(lǐ)的(de)下(xià)移，通过城市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种(zhǒng)形式，满(mǎn)足县域居(jū)民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在(zài)市(shì)县范围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进临(lín)床重(zhòng)点(diǎn)专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地(dì)按照“搭平台，建载(zài)体，促融(róng)合”的思路(lù)，重点加强(qiáng)群(qún)众(zhòng)需求较大的心血(xuè)管外科(kē)学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿(ér)科、精(jīng)神病学、病(bìng)理学等(děng)专科(kē)建(jiàn)设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体(tǐ)政策的出(chū)台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或(huò)将受(shòu)益(yì)。

　　可发(fā)现与(yǔ)医疗成像器材、生(shēng)命(mìng)信(xìn)息设备和心血管耗(hào)材相关的板(bǎn)块将会有较(jiào)大的发展空间。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医(yī)疗器(qì)械(xiè)市场持(chí)续(xù)扩张。随着(zhe)国(guó)家继续支持(chí)优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下(xià)沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到(dào)优(yōu)化(huà)，促进(jìn)更多优质的医(yī)疗资源向(xiàng)下(xià)扩容，释(shì)放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四(sì)五”规划中提(tí)出(chū)要加(jiā)强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施建设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购(gòu)将(jiāng)更加宽松(sōng)，这(zhè)将推动医疗器械市场的(de)快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国(guó)产品牌有(yǒu)望凭借(jiè)高性价比的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号关大型医(yī)疗器(qì)械的龙(lóng)头厂商将会(huì)抓住放量的(de)机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医疗设备(bèi)的龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华(huá)内(nèi)镜(jìng)、开(kāi)立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企(qǐ)业具有较(jiào)好(hǎo)的产品性(xìng)能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能(néng)力(lì)。

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