财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明(míng)显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别(yī)季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发展在内(nèi)的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市(shì)场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提(tí)升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增(zēng)长，多(duō)亏了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力(lì)。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提(tí)价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了(le)继(jì)续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报(bào)指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐(q商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别í)发力，高端(duān)化势能(néng)锐不(bù)可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥(yōng)有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏(piān)低。公司(sī)提(tí)价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成后(hòu)利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新(xīn)篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的(de)老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重(zhòng)庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但(dàn)燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)去(qù)年(nián)业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季(jì)度延(yán)续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评(píng)称，改(gǎi)革红(hóng)利释(shì)放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优(yōu)化(huà)之下，公司(sī)业绩(jì)弹(dàn)性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前行业(yè)格(gé)局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用场景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展潜(qián)力(lì)，并有望(wàng)成为行业新引领者(zhě)。

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