讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意="center">

　　申万一(yī)级的(de)半导体行(xíng)业涵盖消费电子、元件等6个二(èr)级子(zi)行业，其中市(shì)值权重最大的是半导(dǎo)体(tǐ)行业，该行业(yè)涵(hán)盖132家上(shàng)市(shì)公(gōng)司。作为国家(jiā)芯片战略发展的(de)重点领域，半(bàn)导体行业(yè)具备(bèi)研发技(jì)术壁垒、产品国产替代化、未来前景(jǐng)广阔等特点，也因(yīn)此成为A股市场有(yǒu)影响(xiǎng)力的科技(jì)板块。截至5月10日(rì)，半导体行业(yè)总市(shì)值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业(yè)市值在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业(yè)数量达到16家(jiā)，无论是头部(bù)千亿企业数(shù)量还是沪深300企业数量，均位居科技类行业(yè)前列。

　　金融(róng)界上市公司研(yán)究院(yuàn)发现，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)自2018年以来经过4年(nián)快速发展(zhǎn)，市场(chǎng)规模不断扩大(dà)，毛利率稳(wěn)步提升，自主研发的环(huán)境下，上(shàng)市公司科技含量越来越高。但与此同时，多(duō)数上市公(gōng)司(sī)业绩(jì)高(gāo)光时刻在(zài)2021年(nián)，行业面临短期库(kù)存调整、需(xū)求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公司业绩增(zēng)速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库(kù)存(cún)风险(xiǎn)加大。

　　行(xíng)业营收规模(mó)创新高，三方面因(yīn)素(sù)致前5企(qǐ)业市(shì)占率(lǜ)下滑

　　半(bàn)导体行业的132家公(gōng)司，2018年实(shí)现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年(nián)连续4年营收居行(xíng)业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增(zēng)长，但半导(dǎo)体行业上市公(gōng)司的(de)营收集中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收(shōu)排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企(qǐ)业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司(sī)营(yíng)收(shōu)占比(bǐ)下滑，或(huò)主要由三(sān)方面因素导致。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰科技等(děng)头(tóu)部企业(yè)营(yíng)收(shōu)增速放缓，低于行(xíng)业平(píng)均(jūn)增速。二(èr)是江波龙、格科微、海光信息等(děng)营收体量居前的企业(yè)不断上市(shì)，并在资(zī)本助(zhù)力之下(xià)营(yíng)收(shōu)快速增长。三是(shì)当半(bàn)导体行业处于国产替代化(huà)、自主(zhǔ)研发背景下的(de)高成长阶段时，整个(gè)市(shì)场欣欣向荣，企(qǐ)业(yè)营收高速增长(zhǎng)，使得(dé)集(jí)中度分(fēn)散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增长企(qǐ)业占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母净(jìng)利润增(zēng)速(sù)更快(kuài)，从2018年(nián)的(de)43.25亿(yì)元增(zēng)长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到(dào)电子产品全球销量(liàng)增速放缓(huǎn)、芯片库(kù)存高位等因素影响，2022年(nián)行业(yè)整体净利润567.91亿元(yuán)，同(tóng)比下滑13.67％，高位(wèi)出现调(diào)整。

　　具体公司来看，归母净利润(rùn)正(zhèng)增长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母净利润增速(sù)区间

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计(jì)、半导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公司(sī)得到了相关客户的广泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的(de)增速位(wèi)列半(bàn)导体(tǐ)行业之首，公(gōng)司(sī)利(lì)润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股(gǔ)份2022年(nián)净利润体量排名行(xíng)业第92名，其较(jiào)快增速与(yǔ)低基(jī)数(shù)效应有关。考虑利(lì)润基(jī)数，北方华创归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是10亿(yì)利润(rùn)体量下(xià)增速(sù)最快(kuài)的半导体(tǐ)企业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年归母净(jìng)利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在(zài)对半导(dǎo)体行业经营风险分析时，发现存货周转率反映了分立器件(jiàn)、半导体设备(bèi)等相(xiāng)关产品的周转(zhuǎn)情(qíng)况，存货周(zhōu)转率下滑，意味(wèi)产品流通(tōng)速度变(biàn)慢，影响企(qǐ)业(yè)现金流能(néng)力，对经营造成负面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的(de)存(cún)货(huò)周转率中位数(shù)分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得(dé)注意(yì)的是，存货(huò)周转(zhuǎn)率这一经(jīng)营风险指标反映行业是否面临库存风险，是否出现供(gōng)过(guò)于求的局面，进而对(duì)股价表现有参(cān)考(kǎo)意义(yì)。行(xíng)业整(zhěng)体而言，2021年存货周(zhōu)转率(lǜ)中位(wèi)数与(yǔ)2020年基(jī)本持平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数和行业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同(tóng)比增长的13家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比下滑的(de)116家企(qǐ)业，较(jiào)2021年(nián)平(píng)均(jūn)同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量下滑(huá)的企业，股价表(biǎo)现也(yě)往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微(wēi)、汇顶科(kē)技等营收、市值(zhí)居(jū)中上位置的企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和(hé)3.25，目前存货(huò)周(zhōu)转率均低于行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年(nián)分别(bié)下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存(cún)货(huò)周转率表现(xiàn)较(jiào)差的10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业(yè)整体毛利率(lǜ)稳步提升(shēng)，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利(lì)率中位(wèi)数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业(yè)技术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分点(diǎn)，与上游硅料等原材料价格上涨、电(diàn)子消费品需求放缓(huǎn)至部分(fēn)芯(xīn)片(piàn)元(yuán)件(jiàn)降价销(xiāo)售等因素有关(guān)。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利(lì)率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司(sī)在年(nián)报(bào)中也说(shuō)明了与这两(liǎng)方(fāng)面(miàn)原因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭科技达(dá)到(dào)87.88％，毛利率居(jū)前且公司经(jīng)营体(tǐ)量较大的公(gōng)司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　超半数企业研发费用增长四成，研发占比不(bù)断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主研发上(shàng)行趋势的背景下，国内半(bàn)导体企业需要不断通过(guò)研发投入，增加(jiā)企业竞(jìng)争(zhēng)力，进而对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半(bàn)导体行业累计研(yán)发(fā)费用为(wèi)506.32亿(yì)元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费(fèi)用再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企业研发费(fèi)用(yòng)中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一(yī)数(shù)据表明2022年半数(shù)企业研发(fā)费用同比增长44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费用同比增(zēng)长100％以(yǐ)上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居(jū)前(qián)。综合(hé)研发费用增(zēng)长(zhǎng)率和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、思(sī)瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研(yán)发(fā)费用增长5.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推出了国内首款支持(chí)双(shuāng)模(mó)联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品进入C919大(dà)型客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设备用石英(yīng)谐振器(qì)产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比(bǐ)重(zhòng)来看，2021年半(bàn)导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明(míng)企业研发(fā)意愿(yuàn)增强，重视(shì)资金投入。研(yán)发费用占(zhàn)比20％以(yǐ)上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年(nián)研发费(fèi)用(yòng)占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还在(zài)3亿元以上，可谓既有研发高(gāo)占比又(yòu)有研发(fā)高金额(é)。寒武(wǔ)纪(jì)-U连续三年研发费用占比居行(xíng)业前3,2022年(nián)研发费用(yòng)占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿(yì)元。目前公(gōng)司思元370芯片及(jí)加速卡在众多行业(yè)领(lǐng)域(yù)中的(de)头部公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意