5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基(jī)金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局(jú)全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变(biàn)化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才(cái)等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预(yù)期，在边(biān)缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回(huí)报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投资部副叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度较大(dà)，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其(qí)实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的(de)持(chí)续(xù)回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片(piàn)的国(guó)产替代(dài)，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了(le)坚实(shí)的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环(huán)节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益(yì)，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋(qū)势仍(réng)在(zài)加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气(qì)度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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