如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市(shì)场(chǎng)的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际(jì)市(shì)场上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力(lì)。对(duì)美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的(de)回归是日(rì)本股市(shì)复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏(piān)向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元化(huà)分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗)源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外(wài)投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也(yě)对(duì)日股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的(de)不俗(sú)表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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