射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧(huì)智微正式(shì)在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规(guī)模(mó)效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下游去库(kù)存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮(lún)融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上(耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片(piàn)红海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中在(zài)中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中(zhōng)心建设(shè)以(yǐ)及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟进射(shè)频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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