自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出(chū)积极(jí)回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为(wèi)市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季(jì)报的(de)披露，将明星(xīng)基金经理们(men)近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露(lù)旗下(xià)基金的(de)2023年一(yī)季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了(le)基金(jīn)经理对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后(hòu)市(shì)，如刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的技术革(gé)命，但直言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下(xià)的(de)研(yán)究认知还(hái)不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关(guān)注的基(jī)金经理，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在(zài)今年一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季(jì)度末所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金基(jī)本维(wéi)持(chí)和去年(nián)底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需(xū)要(yào)时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理性的(de)心理状态(tài)，不(bù)需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全(quán)力出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金(jīn)的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优质企业三年持(chí)有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之列。而美团(tuán)新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规(guī)模(mó)小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们(men)用(yòng)事实证明(míng)自(zì)己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再(zài)买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在(zài)对基本(běn)面分析方法的(de)理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味(duì)具(jù)体(tǐ)投资标的(de)内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升(shēng)级的(de)经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如(rú)此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其(qí)他(tā)情形(xíng)下，好(hǎo)公(gōng)司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务数(shù)据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数(shù)据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评(píng)判这家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度(dù)末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分(fēn)别为(wèi)晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年(nián)四季度末的(de)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流(liú)可能(néng)是(shì)高端制造业相对(duì)表现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高端(duān)制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度(dù)的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格(gé)菘对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的(de)变化在(zài)市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前(qián)市场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的(de)时间维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息(xī)的处(chù)理上(shàng)提高了(le)难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投(tóu)资(zī)组合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资(zī)机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达(dá)新(xīn)经(jīng)济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂(zá)环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济(jì)基(jī)本面遇到无(wú)处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关板块获得了(le)边际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业(yè)则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈(tán)及(jí)一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包(bāo)括(kuò)行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味五大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方(fāng)向上(shàng)非常认同(tóng)其(qí)很可能(néng)是(shì)一次全新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入(rù)预期收益(yì)率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了(le)自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其(qí)一生最重(zhòng)要的(de)其实(shí)也就(jiù)是(shì)那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不(bù)断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将(jiāng)经(jīng)济(jì)带入正循环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我们(men)也衷心的(de)希(xī)望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的(de)“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧(jiù)以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以第(dì)三方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的(de)高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不(bù)断积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度新进富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在(zài)一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了(le)明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施(shī)的一些收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的(de)风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素(sù)正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市场的(de)整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是(shì)相当(dāng)合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们(men)并不具(jù)备精确预测(cè)市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回(huí)报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来(lái)市场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块(kuài)变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时(shí)的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光(guāng)股份(fèn)退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)表示，一(yī)季度(dù)，我国经济(jì)温和(hé)复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关(guān)系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将(jiāng)是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需要一个过程，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的(de)金融风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更(gèng)多是流(liú)动(dòng)性问题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问题(tí)不(bù)大，海外(wài)央行(xíng)及时(shí)救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金(jīn)融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)存，处(chù)理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之(zhī)外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司(sī)在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让(ràng)内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待(dài)为(wèi)持有人创造良好收益。

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