尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来(lái)的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于(yú)万得全A的(de)表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)往往会(huì)有一波明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年(nián)主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相关(guān)电子(zi)厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yá保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次n)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器(qì)的价(jià)值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型(xíng)和应用的(de)落地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务器(qì)的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜(qián)力(lì)的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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