近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面(miàn)，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下(xià)挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏(lán)，春节(jié)后一(yī)段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪(zhū)价(jià)格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求(qiú)更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白银在(zài)初期两(liǎng)个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低(dī)了市(shì)场对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍(réng)处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对(duì)贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提(tí)升。考(十公分有多长 10厘米就是10公分吗kǎo)虑到白银的(de)高弹(dàn)性(xìng)及(jí)金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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