国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其第(dì)一季度(dù)存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历(lì)史新低。目(mù)前包括(kuò)来(lái)自(zì)美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行(xíng)自身风(fēng)险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未能充(chōng)分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么(me)不(bù)堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其(qí)中三(sān)点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他(tā)银(yín)行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元(yuán)银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票(piào)回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担(dān)的(de)基(jī)础上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条件的(de)地(dì)方政府(fǔ)以及某些私(sī)人(rén)非(fēi)营(yíng)利组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国(guó)商务(wù)部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度(dù)印证了美(měi)国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加(jiā)息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季(jì)度美国(guó)宏观经济(jì)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息(xī)基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济(jì)的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息的(de)态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需(xū)要(yào)重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对(duì)于商品市场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美债利(lì)率(lǜ)曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充(chōng)分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏(piān)鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的(de)冲击，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势(shì)有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延续上述的(de)修正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联(lián)储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的(de)决(jué)策思路(lù)。而市(shì)场对(duì)于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际利率的(de)变(biàn)化(huà)，但是最(zuì)近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱(qū)动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另(lìng)一方面(miàn)荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须(xū)警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月(yuè)美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的(de)风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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