在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金从银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事业和基(jī)本(běn)消费品等在经济低(dī)迷(mí)时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型(xíng)基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明(míng)，专业人士(shì)持(chí)续看(kàn)空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来(lái)的(de)任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量(liàng)化投资(zī)者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退(tuì)头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀将从第三季(jì)度开始。

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