尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收(shōu)益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量(liàng)业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对(duì)于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公(gōng)司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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