射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公(gōng)司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机(jī)构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为(wèi)射(shè)频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手(shǒu)机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗以及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库(kù)存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至(zhì)30元蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车(chē)、物(wù)联网、蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心(xīn)建设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略(lüè)规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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