近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和利润(rùn)方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金在(zài)一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期(qī)已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资(zī)产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增长什么是人员类型 人员类型有哪些，净(jìng)值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额(é)的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一段时(shí)间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期(qī)内基金投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期(qī)走势(shì)主要受制(zhì)于白银工业属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银(yín)行业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低(dī)了市场对于美联(lián)储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐什么是人员类型 人员类型有哪些(fá)明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次(cì)加息。随(suí)着美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银(yín)的(de)高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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