近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因素共同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上(shàng)旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利(lì)多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出(chū)现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也几乎是近(jìn)10年(nián)来的(de)最(zuì)高水平(píng)，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤(méi)企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积(jī)同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的(de)供需(xū)矛盾(dùn)驱(qū)动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内(nèi)产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落(luò)。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压(yā)力(lì)向原材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企(qǐ)出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落地的(de)概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需(xū)求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是(sh吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思ì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区、设备区别(bié)而(ér)存在(zài)很大差异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地(dì)区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保(bǎo)持(chí)在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料(liào)库存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处(chù)于往年同期(qī)高(gāo)位(wèi)，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压(yā)力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价(ji吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思à)格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价(jià)格(gé)因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货(huò)和(hé)现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他(tā)品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀估(gū)值的(de)驱(qū)动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需求吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预(yù)期未变，在估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎。目(mù)前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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