金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标(biāo)利(lì)率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾(céng)经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率(lǜ)有可(kě)能下调，但是(shì)机构分(fēn)析(xī)，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表(biǎo)示目前实际利率的(de)水(shuǐ)平是比较合适，且(qiě)4月28日(rì)政治局会议(yì)对一季度的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来(lái)资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提(tí)升。5月(yuè)是(shì)缴税大月，需(xū)要关注下周缴税周对(duì)资金面可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将(jiāng)下调(diào)，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款和通(tōng)知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券分析，预计银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款利率上(shàng)限的(de)下调(diào)有助(zhù)于缓解银行(xíng)净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究指出(chū)，近(jìn)期部分银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进一(yī)步深化。本轮存款利率调(diào)降(jiàng)背(bèi)后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转增(zēng)叠加(jiā)银行净息(xī)差收窄。因(yīn)此，存(cún)款利率客观上可减轻(qīng)银行(xíng)负债成(chéng)本，但是这并不(bù)足(zú)以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调(diào)降威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中小银行（地方(fāng)农(nóng)商(shāng)行为主）发布(bù)公(gōng)告(gào)下调人民币存款挂牌利率，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等。据(jù)《经济观(guān)察网》等(děng)权(quán)威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限将下(xià)调(diào)，引(yǐn)发“降(jiàng)息潮(cháo)”的(de)热议。不过，作为我国(guó)利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮(lún)银(yín)行(xíng)存款利率调(diào)降严格意义(yì)上(shàng)并非真(zhēn)的(de)降息。归(guī)根结底，本轮存款利率调降也(yě)属于“利率市场化(huà)”的(de)进一步深(shēn)化。

　　威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家>（2）存款利率调降背后，是(shì)储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银行净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币(bì)存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)背景下(xià)，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降(jiàng)准以来，资金(jīn)利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空转有所加剧。存款利率调(diào)降一定程(chéng)度上可以(yǐ)疏通(tōng)流动性淤积，支(zhī)撑宽信(xìn)用进(jìn)程。三(sān)、MLF等政策利率接连(lián)调(diào)降后，银行净(jìng)息差大幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤其是(shì)城商行、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也属(shǔ)于大势(shì)所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观(guān)上将减轻银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并不(bù)足以触(chù)发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费(fèi)及向(xiàng)金融(róng)资产流入(rù)；回归(guī)基本面来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的延续(xù)，仍(réng)将(jiāng)利好高(gāo)股息资产和(hé)长期国(guó)债。客观上(shàng)，本轮(lún)银行(xíng)下降存款利率的效果与(yǔ)2022年(nián)4月、9月的效(xiào)果类(lèi)似，可以降低负债端成(chéng)本，保护银行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上可(kě)以(yǐ)促使存款搬家，促使(shǐ)超额(é)储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我们觉得(dé)刺激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费(fèi)环(huán)比(bǐ)修复最快的时(shí)候已经(jīng)过去。再回归(guī)经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资(zī)产仍将占优。

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