本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为(wèi)同(tóng)股同权(quán)的(de)两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去(qù)3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.国家常务委员7人，国家常务委员7人简历9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储利(lì)率观测(cè)器最新数(shù)据显示(shì)，5月(yuè)4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球(qiú)金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实(shí)际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频(pín)现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归(guī)市场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不(bù)大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次(cì)，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红五月行情能否再(zài)现？关键国家常务委员7人，国家常务委员7人简历在(zài)要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行业指(zhǐ)数，电(diàn)气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日(rì)成交始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年(nián)线和年(ni国家常务委员7人，国家常务委员7人简历án)线关口，下跌空间亦不大。

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