昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务(wù)上限谈判(pàn)突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午，美国共和(hé)党债务(wù)上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在(zài)不(bù)可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力(lì)可能影响联(lián)储的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必(bì)让利率升(shēng)到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美(měi)联储6月份(fèn)加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下(xià)月(yuè)将(jiāng)利率维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎(hū)更受(shòu)债务(wù)上(shàng)限事(shì)态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的两(liǎ阿富汗改名现在叫什么ng)年期美(měi)债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较(jiào)高位(wèi)回(huí)落(luò)超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周(zhōu)四所创的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后，美(měi)债收益(yì)率逐步(bù)回升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股和美(měi)元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点，有最新消息(xī)称，美(měi)国白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人将于(yú)北(běi)京时间(jiān)今天(tiān)上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上(shàng)限(xiàn)解(jiě)决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的是，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部(bù)现金余额(é)截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货币政策观(guān)点”的小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于”让通胀重返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时发表鸽派(pài)信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银(yín)行(xíng)业危机(jī)导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和(hé)通(tōng)胀造成的(de)负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至(zhì)那么(me)高(gāo)的(de)水平就能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策(cè)方(fāng)面已取得长足进步，政策立场现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太多与做(zuò)太少的风(fēng)险正变得更加平衡(héng)。我们(men)面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致的(de)信贷收(shōu)紧程度等多重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联(lián)储(chǔ)有能力(lì)观察更多(duō)数据(jù)和未来(lái)前(qián)景的演变，然后(hòu)再(zài)决定可能需(xū)要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测的准确度通常存在(zài)挑(tiāo)战，他(tā)上述(shù)提到的(de)观(guān)点及其能实现的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临(lín)着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的利率(lǜ)路(lù)径(jìng)信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业压力(lì)将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约(yuē)的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面：一(yī)是产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观；三(sān)是交易(yì)者在对(duì)冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因(yīn)并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的(de)持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投产预(yù)期、库存累库的(de)影响下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位(wèi)。”他说，短期价格(gé)松动(dòng)，中下游的备货情绪出(chū)现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看(kàn)，浙商期货分析师(shī)江文(wén)敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是(shì)远兴能(néng)源新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号(hào)线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增产能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构(gòu)在(zài)9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌(diē)幅和现货向期(qī)货(huò)回归的方式(shì)收敛(liǎn)基差(chà)上可以(yǐ)得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要(yào)交易点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺(quē)乏(fá)强有(yǒu)力的(de)订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数(shù)据(jù)来(lái)看，5月沙河地(dì)区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平(píng)均(jūn)为73％，华(huá)东地(dì)区产销数据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期的(de)背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的(de)中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注检修(xiū)是否能带来现货(huò)价格(gé)短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到(dào)过剩的(de)周期中，价(jià)格(gé)趋势预(yù)计(jì)继续向(xiàng)下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要等待的(de)则是中(zhōng)下游的备(bèi)货意(yì)愿何时能够起(qǐ)来：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库(kù)存(cún)消耗(hào)，二(èr)是对(duì)未来的(de)需求是否(fǒu)存在旺季的(de)预(yù)期。短(duǎn)期来(lái)看，下游(yóu)以消耗前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺(quē)乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是(shì)否依(yī)旧具有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或(huò)是(shì)供(gōng)需上(shàng)有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的(de)变化(huà)，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得低(dī)位波(bō)动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源(yuán)阿富汗改名现在叫什么后续(xù)投产(chǎn)推迟，则(zé)盘面或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱势(shì)也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期则视终端(duān)需求变(biàn)动(dòng)来判断是(shì)否维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注下(xià)游深(shēn)加工订单情(qíng)况、地(dì)产施工(gōng)端情(qíng)况。若(ruò)后(hòu)期(qī)地产施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加(jiā)工订单(dān)数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳。

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