作者(zhě)：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件描述(shù)

　　2023年(nián)5月11日，国(guó)家统计局公布了(le)4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)比降幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比(bǐ)离转负(fù)仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到了需要担(dān)心通缩的(de)时(shí)候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。下半(bàn)年(nián)随着(zhe)生猪价格筑底(dǐ)回(huí)升、消费(fèi)需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望(wàng)回归正常水平，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不(bù)构(gòu)成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续(xù)降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上(shàng)看，食(shí)品项仍是(shì)主要拖(tuō)累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食(shí)品价格则环(huán)比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持(chí)平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是(shì)主(zhǔ)要拖(tuō)累。受受生猪(zhū)产能充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小(xiǎo)长假出(chū)行(xíng)需(xū)求带动旅游价格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交(jiāo)通工具用燃料价格环比分(fēn)别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺，同(tóng)比降幅(fú)扩(kuò)大(dà)

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数的影响，同(tóng)比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料(liào)、生活资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格(gé)波动带动国内油(yóu)煤加工、化学原料及(jí)制品相关行业价格(gé)环(huán)比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表(biǎo)现不及预(yù角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺)期影响，黑金采(cǎi)选及冶(yě)炼、有(yǒu)色采选相关行(xíng)业价格(gé)结束自去年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在(zài)产能(néng)继(jì)持续释放、供(gōng)给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低(dī)水平，离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性(xìng)看(kàn)待物(wù)价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下(xià)半年(nián)核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但(dàn)今(jīn)年初以来有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩(suō)压力正在逐步(bù)缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升，环(huán)比(bǐ)走势均处于正常(cháng)波(bō)动区间，也(yě)指向当前(qián)经济仍在温(wēn)和修复。往前看，去年(nián)二、三季(jì)度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或(huò)对今(jīn)年后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我们认为，应更多关注环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走势(shì)。而随着下半年生(shēng)猪需求的(de)回(huí)升，以及中央猪肉收(shōu)储工作(zuò)的开展，生猪价(jià)格有(yǒu)望(wàng)筑底回升，食(shí)品项(xiàng)对CPI的(de)拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有(yǒu)望逐(zhú)步回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温(wēn)和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不构成当前经(jīng)济的主要矛盾(dùn)。

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