上(shàng)市公司退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债(zhài)一起(qǐ)退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于(yú)1元，触及退市(shì)指标，公司(sī)股票及其(qí)可转债被终止上(shàng)市，搜特转债或成为(wèi)首只因(yīn)正股退市而强(qiáng)制退市的(de)可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终(zhōng)止上市(shì)，其可转债(zhài)已进入退市整理期，引发(fā)投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债(zhài)券和股票(piào)双重属性，自诞生(shēng)以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流(liú)3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人传(chuán)的说法(fǎ)是，可转债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻退(tuì)可(kě)守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此前(qián)一(yī)直未(wèi)出现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也未发生过实质(zhì)性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等(děng)的退(tuì)市，零违(wéi)约历史或将被(bèi)打(dǎ)破(pò)，可转债信用风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后(hòu)，依然可以执行赎回(huí)和回售等(děng)条款，但由于大(dà)多数上市公司是(shì)因经营(yíng)不(bù)善导致退(tuì)市(shì)，财(cái)务状况(kuàng)并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出(chū)钱(qián)进(jìn)行赎回的(de)可能性较大。而如果启动破产重整，公司(sī)发行的可(kě)转债(zhài)划归为普(pǔ)通债(zhài)权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付(fù)亦(yì)存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可(kě)转债退市并非完(wán)全出乎意料，早(zǎo)已在相(xiāng)关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终(zhōng)止上市的，其发(fā)行的可转债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成(chéng)就(jiù)了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话(huà)”。随着全面注(zhù)册制改革的持续推进，市场优胜劣(liè)汰(tài)加(jiā)快，常态化退市机制正在(zài)形成，以上(shàng)市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约风险随之上升。退市(shì)，或将成(chéng)为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改(gǎi)变，投(tóu)资者(zhě)没(méi)有理由(yóu)一成不变，是时候重(zhòng)塑对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)的认(rèn)知了。投资者要改变(biàn)“闭(bì)眼买债”的路径依(yī)赖，学会优(yōu)择品(pǐn)种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性(xìng)评估正股基本(běn)面、成长性(xìng)、估(gū)值水平以(yǐ)及发债公(gōng)司(sī)偿(cháng)债能力(lì)等，防范债券退(tuì)市(shì)、违约风险(xiǎn)；3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人在(zài)取舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩表现(xiàn)不佳(jiā)、估值较低(dī)、退市风(fēng)险(xiǎn)较高(gāo)的标的，而选择(zé)正股经营效益(yì)良好、估值合(hé)理且随市(shì)场下跌估(gū)值出现压(yā)缩的标的。并密(mì)切关注可转债(zhài)市场风格变(biàn)化，及时调整配置比例和(hé)结(jié)构(gòu)，学(xué)会(huì)在市场波(bō)动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势(shì)变(biàn)化。目前关于(yú)可(kě)转债的退市处理(lǐ)还有不(bù)少空(kōng)白和盲(máng)点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给(gěi)予市场明确(què)预期。比如，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是否仍存(cún)在交易可能、是否还拥有转股功(gōng)能等(děng)。同时(shí)，应加强对可转债的风险(xiǎn)防控(kòng)，强化发行前的(de)信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的(de)公(gōng)司，可考虑提高担(dān)保资(zī)产与回售条款等(děng)相关(guān)要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全(quán)面(miàn)注册制下(xià)，证(zhèng)券市(shì)场将(jiāng)迎(yíng)来(lái)全方位、根本性的变化(huà)。过去一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的(de)简单套(tào)路行(xíng)不通了，一些规则制度上的短板不(bù)能视而不见(jiàn)了。各市场参与主体(tǐ)还需(xū)顺时(shí)应(yīng)势，调整包括可(kě)转债在内的投资方法，完善配(pèi)套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促(cù)A股市场健康稳(wěn)定(dìng)发展。

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