北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一(yī)边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自(zì)全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希(使我不得开心颜上一句是什么xī)尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的(de)交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资(zī)产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但(dàn)有些(xiē)产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是(shì)一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流(liú)量减少了(le)，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对(duì)其(qí)的(de)收(shōu)购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购(gòu)，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部(bù)门积极(jí)地进行了(le)合作(zuò)，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超(chāo)过了(le)能源(yuán)业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确(què)的(de)价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预(yù)测(cè)，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的(de)时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美(měi)元买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他(tā)看(kàn)来(lái)台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要(yào)提(tí)高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前(qián)我(wǒ)们没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。何况它们(men)还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要(yào)高估就(jiù)能成为天(tiān)才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目标(biāo)。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整(zhěng)个(gè)世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也(yě)并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者关(guān)于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚(yà)迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人(rén)工(gōng)智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代(dài)表(biǎo)没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的(de)改变(biàn)，新的事(shì)物永远在不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些(xiē)原(yuán)有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司(sī)，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解决(jué)一(yī)些环境(jìng)方面的(de)问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多(duō)的投入(rù)。不(bù)过，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市(shì)场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们(men)有3家美(měi)国的(de)公共事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国的(de)每一个(gè)州制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系(xì)

　　在(zài)针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的(de)规定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们(men)不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美(měi)元(yuán)有“存(cún)款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失(shī)去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是(shì)在那时(shí)，我们(men)做了(le)一件非(fēi)常明(míng)智的(de)事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他(tā)们(men)无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们(men)每(měi)个人，包(bāo)括学校的(de)孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己(jǐ)。我们(men)购买了最初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预(yù)计宏(hóng)观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的(de)人。如果他们承(chéng)担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的(de)行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可(kě)能(néng)是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何其(qí)他(tā)货(huò)币能(néng)够(gòu)取代它。我觉(jué)得没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的(de)货币(bì)才能解决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人(rén)们会(huì)对(duì)货币失(shī)去信心，他(tā)们的行(xíng)为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我们(men)知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是(shì)一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己(jǐ)愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是(shì)减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是特(tè)别活(huó)跃(yuè)，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢(huān)买没(méi)有(yǒu)追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密(mì)切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有美(měi)国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的使我不得开心颜上一句是什么长期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在20年(nián)内(nèi)达(dá)到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们(men)收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的(de)超过(guò)1000亿美元的(de)现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了(le)一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期(qī)利润和长期防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学(xué)到的(de)是(shì)，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是(shì)可以把一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优(yōu)秀在(zài)于从不(bù)会频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相(xiāng)对(duì)其(qí)他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变(biàn)一(yī)个体系(xì)，而(ér)总是会去(qù)改善一个(gè)体系。我很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是(shì)世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们(men)是一些(xiē)令人难(nán)以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的(de)文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在(zài)格(gé)雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出与现在(zài)相同的股票(piào)回购(gòu)决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同时(shí)对(duì)股东和(hé)公司自身(shēn)的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的(de)问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习你(nǐ)。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的(de)建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们(men)的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下(xià)的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动(dòng)；要活(huó)到(dào)老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气(qì)，当然(rán)，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“我们的(de)业务(wù)中没有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美(měi)妙的(de)事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时(shí)常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对(duì)他产(chǎn)生(shēng)的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看(kàn)这本(běn)书(shū)的(de)排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在(zài)其领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的地位？”

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