5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外半导体(t牛鬼蛇神是什么生肖ǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额(é)增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和(hé)份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也(yě)会更(gèng)加依赖数(shù)字化(huà)，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一(yī)定业绩(jì)的压(yā)力，但一方(fāng)面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化(huà)最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资(zī)机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的(de)创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏(sū)线、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导体设备(bèi)材料(liào)国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导(d牛鬼蛇神是什么生肖ǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将加(jiā)速(sù)中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的(de)充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算(suàn)力，硬(yìng)件基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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