随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子)称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革(gé)三只基金是全市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革取代(dài)融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗(qí)下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列(liè)首位。在(zài)此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势(shì)投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则(zé)被(bèi)易(yì)方达信息产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支付双(shuāng)息(xī)平(píng)衡、摩根(gēn)双核(hé)平(píng)衡我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子(héng)、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)政策的提(tí)振与人工智能主题(tí)的(de)不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本季度基(jī)金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根(gēn)据既(jì)定(dìng)的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持(chí)略超(chāo)配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝(jué)对收益的投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策(cè)略(lüè)”的方式(shì)来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了(le)向小市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票(piào)市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相关(guān)的(de)基金(jīn)和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估(gū)值水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和(hé)优(yōu)化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高的(de)行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增(zēng)持部(bù)分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结(jié)构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基(jī)金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向，组合(hé)主要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预(yù)期增速(sù)较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信贷和消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医(yī)药(yào)板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替(tì)代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方(fāng)向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和新技(jì)术(shù)领域。大(dà)复苏中在(zài)大消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)内重(zhòng)点关(guān)注航(háng)空出行供需(xū)格局和票价弹性带(dài)来的潜(qián)在超预期机会。投资(zī)端(duān)关注(zhù)地产链(liàn)以及一(yī)带一路带动下的部分细(xì)分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处(chù)均在具备(bèi)吸引力的(de)水平(píng)，为(wèi)长期投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或(huò)补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易(yì)情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持(chí)续(xù)关注新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域(yù)的影响(xiǎng)；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有(yǒu)所作(zuò)为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市(shì)场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场(chǎng)会围(wéi)绕各行业受(shòu)益(yì)改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全(quán)年指引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本(běn)面的改善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代(dài)的关键(jiàn)环(huán)节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向(xiàng)。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业(yè)的景气(qì)度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科(kē)技板块的成(chéng)长空间。

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