昨夜，美国银行股持续暴跌，内外(wài)盘商品期货全(quán)线下跌。

　　当地时间(jiān)周二，美股三大(dà)指数(shù)集(jí)体低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又(yòu)崩了，第(dì)一共和银行股价重(zhòng)挫，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷历(lì)史新(xīn)低。硅谷银行(xíng)母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（W诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子AL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区(qū)性银行股再(zài)次大(dà)跌，导致(zhì)美(měi)国(guó)国债价格飙升，短期市场利(lì)率(lǜ)大(dà)幅下跌，债券交(jiāo)易员不(bù)再(zài)完全押(yā)注美联储会再加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)。6月的(de)美(měi)联储利率掉期合约目(mù)前反映出，央行(xíng)基(jī)准利率仅比当前(qián)有效联(lián)邦基金利率高(gāo)出20个基点，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会议中有一(yī)次加息的可能性约为80％。而本周早些时候，交易员认为美联储在5月(yuè)份加息几乎(hū)是(shì)肯定的，且(qiě)6月(yuè)份(fèn)有(yǒu)可(kě)能进一步加息。除了大幅降低(dī)加息(xī)的(de)可能性外(wài)，掉(diào)期交易还显示，市场(chǎng)对利率(lǜ)见顶后美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的押注有所增加，他们预(yù)计到年底联(lián)邦基金利率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品(pǐn)方面，美股时段，新加坡铁矿(kuàng)石指数期货(huò)05合约跌破(pò)100美元/吨，日(rì)内跌(diē)幅近(jìn)4％，为去年(nián)12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布(bù)伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至(zhì)昨日(rì)23时(shí)收盘，国内期货主力(lì)合(hé)约(yuē)几乎全线下(xià)跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅(fú)方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色(sè)金属全线下(xià)跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦(lún)锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声明称(chēng)，美(měi)国总统拜登将否决(jué)众议院议长、共和党(dǎng)领(lǐng)袖麦(mài)卡锡(xī)提(tí)出的(de)债务上限方案。白宫称：众议院共和党人(rén)必须在没有任何(hé)要求(qiú)和条件的情(qíng)况下打消违约的可能性，并解决债务(wù)上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务上限问题(tí)和削减支出捆绑的计(jì)划(huà)，要将债务(wù)上限上调1.5万亿美(měi)元，但同时(shí)还要削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)的政府支出。

　　同在周(zhōu)二(èr)，美国(guó)财政部长耶(yé)伦警告称，如果(guǒ)美国(guó)国会(huì)不(bù)提高(gāo)政府的债务上限，由(yóu)此(cǐ)产(chǎn)生的债(zhài)务(wù)违约将在美(měi)国引(yǐn)发一场“经济(jì)灾难(nán)”，使未来几年的(de)利率上升。

　　耶伦(lún)当天表示，债务违(wéi)约(yuē)将(jiāng)导致失业率上(shàng)升(shēng)，同时使美(měi)国家庭在(zài)抵押贷款、汽车贷款和(hé)信用卡(kǎ)上(shàng)的支(zhī)出增加(jiā)。耶伦称(chēng)，提高或(huò)暂停31.4万亿美元的债务上限是国会的一项“基(jī)本责任”，如果(guǒ)违约将产(chǎn)生一场经济(jì)和(hé)金融灾难，使借贷成本永久提高(gāo)，增加未来的(de)投资成(chéng)本。如果不提高债务(wù)上限，美国企业将面临(lín)信贷(dài)市场的恶(è)化，政府将(jiāng)可能无(wú)法向(xiàng)军人家庭和依(yī)赖社会保(bǎo)障(zhàng)的老年人(rén)发放款(kuǎn)项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选连任美国总统

　　北京(jīng)时(shí)间4月25日傍晚，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登正式(shì)宣(xuān)布(bù)，他(tā)将参加2024年(nián)的连任竞选(xuǎn)。法新社称，拜登(dēng)将(jiāng)“以创纪录的80岁(suì)高龄”投(tóu)入到一场(chǎng)新的激(jī)烈(liè)竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一代(dài)人都要经历为了民主挺身而出的(de)时(shí)刻，为了他(tā)们的基本自由挺身而出。我相信这是我们的时刻。这(zhè)就是我竞选连任美国总统的原(yuán)因。加入我们，让(ràng)我们完成这项任务。”拜登还(hái)附上了一段(duàn)视频。

　　法新社(shè)分(fēn)析称，目前拜(bài)登(dēng)在民主(zhǔ)党内部没有真正的(de)挑战者(zhě)，但(dàn)他的(de)年龄可能受(shòu)到“持续而激烈”的审视(shì)。拜登(dēng)已经80岁，到第(dì)二任期(qī)结束时，这位资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上周末发布的一项民(mín)调显示(shì)，70％的美国人包括51％的民(mín)主党人，认(rèn)为拜登不(bù)应该参选。不支(zhī)持他参选的人中，69％的(de)人认为年龄是一(yī)个主要或次(cì)要原因。

　　国内(nèi)期交所公布劳动节期间风(fēng)控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动节期间有(yǒu)关工(gōng)作(zuò)安排，调整(zhěng)相(xiāng)关(guān)期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易保证金水平(píng)。

　　上期所通知(zhī)称，自4月27日起第(dì)一个未出现单(dān)边(biān)市的(de)交易日收盘(pán)结(jié)算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为(wèi)12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为10％；白银(yín)期(qī)货(huò)合约的交易(yì)保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度(dù)调整为11％；镍、石油沥青期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为12％；锡期货合约的交易保证金比例调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)14％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自第一个(gè)未出现单边(biān)市(shì)的交易(yì)日收盘(pán)结算时(shí)，黄(huáng)金期(qī)货合(hé)约的(de)交易保证金比例(lì)调整为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)7％；其他品种期货合(hé)约的(de)交易(yì)保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复(fù)至原有(yǒu)水平。

　　上期(qī)能源(yuán)方面，自4月27日(rì)起第一个未出(chū)现单边市的交易日收盘结算时，国(guó)际铜(tóng)期货合(hé)约的交易(yì)保证金比例(lì)调整(zhěng)为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％；低硫燃(rán)料油期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个(gè)未出现单边市的交易日(rì)收盘结算时，所有品种期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢(huī)复至(zhì)原有水(shuǐ)平。

　　郑商所(suǒ)方面(miàn)，自4月27日结算时(shí)起，菜粕(pò)、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货合约的交易保证(zhèng)金标准调(diào)整为(wèi)10％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的(de)交易(yì)保证金标准仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)标(biāo)准调整为9％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品种持仓量(liàng)最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板(bǎn)单(dān)边(biān)市(shì)的第一(yī)个交易(yì)日结算时起(qǐ)，上述(shù)品种期货合约的交易保证金标准和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复(fù)至调整(zhěng)前水平。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为(wèi)7％，交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)水平调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约涨跌停板幅(fú)度调整为8％，交易保证金水平调(diào)整(zhěng)为9％；其他期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金水平维持(chí)不变(biàn)。5月4日(rì)恢复交易后，在各期(qī)货持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停(tíng)板(bǎn)单边(biān)无连续报价的第(dì)一个交易日结算时(shí)起(qǐ)，黄大(dà)豆1号(hào)、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为6％，套(tào)期保值交易保证(zhèng)金水平(píng)调整为(wèi)7％，投(tóu)机交易保证金水平调整(zhěng)为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化(huà)石油气期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平恢复至节前标(biāo)准；其他(tā)期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金水平(píng)维持不(bù)变(biàn)。

　　中金所(suǒ)公告(gào)称，自4月27日结(jié)算时(shí)起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期货各合约的交易保证金(jīn)标准分(fēn)别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量最大的合约未出现单边市的(de)第一(yī)个交(jiāo)易日结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500、中证(zhèng)1000股(gǔ)指期货各合约的交(jiāo)易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)1000股(gǔ)指期(qī)权各合约(yuē)的保证金调整系(xì)数根据相(xiāng)应股指期货的(de)交易(yì)保证金(jīn)标准(zhǔn)进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算(suàn)时起，工(gōng)业(yè)硅期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业(yè)硅品(pǐn)种持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单(dān)边无连续报价的第(dì)一(yī)个(gè)交易(yì)日结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大(dà)跌(diē)

　　昨日，生(shēng)猪期现货价格(gé)走势背(bèi)离，期货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价(jià)格继续上涨，截(jié)至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛(shèng)期货分(fēn)析师孙(sūn)一鸣表示，近期(qī)生猪现货(huò)偏强的主(zhǔ)要原因有四点：一是短期二次育肥造成(chéng)货源有所收(shō诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子u)紧；二(èr)是(shì)来自政策(cè)面的(de)支(zhī)撑；三是(shì)近期(qī)降雨导致调运(yùn)不便；四(sì)是(shì)“五一(yī)”假期(qī)需求支撑。不过，盘面主要(yào)以预期为主(zhǔ)，昨日盘(pán)面下跌的主(zhǔ)要逻辑(jí)依旧在于产业基本面偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底。中小养(yǎng)户(hù)惜售推涨(zhǎng)情绪较浓，且(qiě)南北部(bù)分区域二次育肥采购(gòu)量增(zēng)加，政策消息稳(wěn)市信(xìn)号(hào)相对(duì)强烈，期现货(huò)价格同时上(shàng)涨。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有乐观(guān)预期，但(dàn)已注(zhù)入升水，反弹至养殖成本附近(jìn)明显承压。同时，套保资(zī)金介入。因此周(zhōu)二期货盘(pán)面减仓(cāng)大跌。”华联(lián)期货生猪分(fēn)析师(shī)蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看，截至(zhì)3月末，全国能繁母(mǔ)猪存栏相当于正常保有量的105％，一季度猪(zhū)肉(ròu)产(chǎn)量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁母猪存栏以及生猪(zhū)存栏依旧(jiù)处于高位，意味着今(jīn)年一季度去产(chǎn)能(néng)不及预(yù)期，供应(yīng)偏(piān)宽松是(shì)事(shì)实。从(cóng)目(mù)前(qián)的(de)存栏以及屠宰企(qǐ)业库存来看，今年下半年市(shì)场不会出现(xiàn)生(shēng)猪货源紧张或猪(zhū)肉紧张的状态，供应宽松大概率延(yán)长(zhǎng)至今年下半年(nián)。

　　格林(lín)大华期货生猪分(fēn)析师张晓君介(jiè)绍，从月(yuè)度初生仔(zǎi)猪来看，农业部(bù)监测数据(jù)显(xiǎn)示，去年9月到今年2月(yuè)全国新(xīn)生(shēng)仔猪数量各月环比增(zēng)幅(fú)逐月增(zēng)加(jiā)，至(zhì)少对应到今年7月生猪出栏供给相对充(chōng)足。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重(zhòng)仍接(jiē)近123公(gōng)斤，同比去年增加(jiā)约3％，预计二育猪源仍将支(zhī)撑出栏体(tǐ)重。

　　值(zhí)得一提的是，目前生(shēng)猪(zhū)养殖逐步向规模化、集(jí)团(tuán)化方向发展，而且规模化占比得(dé)到明显(xiǎn)提升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中(zhōng)大猪(zhū)存(cún)栏(lán)量(liàng)明显高于去年同期，产能较为(wèi)充裕。同时，2023年中央一号文件将(jiāng)“稳定生猪基础产能”目标细化为(wèi)“强化以(yǐ)能繁母猪为主的生(shēng)猪(zhū)产能调控”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳定在4100万头的正常保有量，可见国(guó)家稳(wěn)猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库(kù)存(cún)持续攀升。卓创资(zī)讯数据显示(shì)，截至4月20日(rì)，全国冻品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜(xiān)价差倒挂，冻品销售(shòu)不畅，待冻鲜价差恢复，冻品(pǐn)持续出库，目前冻品的高库存水平(píng)将(jiāng)抑制猪价上(shàng)涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生猪(zhū)消费总结为持续向好(hǎo)发(fā)展(zhǎn)态(tài)势，政(zhèng)策引导(dǎo)及市场预期向好，加上居民(mín)收(shōu)入增加、消费意愿增强(qiáng)等(děng)利好因素(sù)，都是猪肉消费的助力。但是，实(shí)际(jì)需求却一(yī)直(zhí)不温不(bù)火。目前看(kàn)，今年生猪的需求(qiú)大概(gài)率(lǜ)将回(huí)归到(dào)正常年份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此(cǐ)次需求好转主要在于冻品入库以及二育支撑，终端(duān)需求无实质性好(hǎo)转。目(mù)前“五一”备货基本诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子收尾，从走量看并未出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)提升，随着(zhe)二季度气(qì)温升高，需求逐(zhú)步降低，预计需求再次回(huí)归至(zhì)低迷状态(tài)。4月底到5月预计集团企业出栏计划或继续增(zēng)加，市场整(zhěng)体(tǐ)处于供大于求状态，现货价(jià)格(gé)“五一”后或(huò)继续回落为(wèi)主，盘面升水状态下短期缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整(zhěng)体供给相对充足，限(xiàn)制猪价大幅上涨(zhǎng)。短(duǎn)期来看，“五一”小长(zhǎng)假前，终端备货启(qǐ)动，集团(tuán)场缩量(liàng)挺价，支撑猪价(jià)短(duǎn)线反弹。然而(ér)，假期(qī)效应(yīng)过后，市场(chǎng)情绪逐(zhú)渐褪去，猪(zhū)价将重回(huí)供需基(jī)本面(miàn)。当前距“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假仅剩(shèng)3个交易(yì)日(rì)，期货盘面资金已经提(tí)前反(fǎn)映了市(shì)场情(qíng)绪。建议投(tóu)资者(zhě)控制仓(cāng)位，防(fáng)范(fàn)假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势(shì)不改，大概率仍将保持(chí)低位盘整(zhěng)运行(xíng)状态。不过，市场预期(qī)二季度二次育肥缓慢入场(chǎng)，行情或好于一(yī)季度。按照官方能繁(fán)存栏数据推算，今年3到10月，生猪(zhū)理论出栏量处于逐步(bù)增加的阶段，并于10月份达到(dào)理论出栏峰值(zhí)，11月生(shēng)猪理(lǐ)论出栏量大(dà)概率(lǜ)环比下降。而11月份(fèn)正值猪肉消(xiāo)费(fèi)旺季，供减需增(zēng)预期下，相对支撑当(dāng)期生猪价格，故目前(qián)盘面11月价格相(xiāng)对(duì)坚挺。不过(guò)在国家良(liáng)好调(diào)控(kòng)之下，能繁(fán)母猪产(chǎn)能(néng)并未过度(dù)去化，生猪(zhū)存出栏量保持(chí)稳定，猪价不具(jù)备持续大(dà)幅上(shàng)涨的基础条(tiáo)件。在国(guó)家(jiā)政策端(duān)稳定猪价(jià)意(yì)愿强(qiáng)烈的背景(jǐng)下，期价上行压(yā)力恐加大，追涨风险积聚(jù)，操作上，建(jiàn)议养殖(zhí)端(duān)锚定成(chéng)本，择机(jī)卖出套保锁定利(lì)润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需(xū)求不容乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中大(dà)幅下跌，连(lián)续第三个(gè)交易日下滑，并(bìng)触及约一(yī)个月低点。

　　“近期棕榈油行(xíng)情变化多集中在需(xū)求端(duān)的扰动，一(yī)方(fāng)面，印度洗船(chuán)事(shì)件为(wèi)盘面带来了(le)压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫(yì)情可(kě)能到来从而降(jiàng)低国内(nèi)需求的担(dān)忧(yōu)则进一步(bù)加速了盘面下滑。”国联(lián)期(qī)货农产(chǎn)品(pǐn)事业(yè)部分析师姜颖(yǐng)告诉期货日报记者，根据新加坡、日本(běn)等海外(wài)经验，第二波疫情(qíng)的波及范(fàn)围预计很大概率(lǜ)将小(xiǎo)于第一波，短期情绪释放(fàng)后，棕(zōng)榈(lǘ)油将(jiāng)回(huí)归基本(běn)面。从(cóng)相关因(yīn)素的(de)梳理来看，目前处于短多长空的局面。

　　据国海良(liáng)时期(qī)货(huò)油脂分析(xī)师孙啸介绍，开斋节后市场延(yán)续了产地未来供需转宽(kuān)松(sōng)的交(jiāo)易逻辑。马来西亚午市24℃棕(zōng)榈(lǘ)油5、6、7月(yuè)船(chuán)期(qī)现货(huò)报价分别为(wèi)995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有20美元(yuán)/吨(dūn)左右的下跌。巨(jù)大的back结构也显示出市场对(duì)东南亚地(dì)区棕(zōng)榈油食用(yòng)需求(qiú)转入淡季以及印尼(ní)可能放松DMO出口限制的担忧(yōu)。产(chǎn)地供需偏宽(kuān)松的预期在印尼GAPKI公布2月(yuè)份(fèn)产量后得到(dào)强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万(wàn)吨(dūn)，为历(lì)史同(tóng)期最高水平，仅(jǐn)环(huán)比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅远低(dī)于平均季节性减量。目前产地已步入增产季，在马来西(xī)亚摆脱洪水扰动(dòng)后，产区未(wèi)来整体产(chǎn)量可能(néng)非常(cháng)可(kě)观。

　　“3月(yuè)份马来西亚(yà)出口(kǒu)大(dà)增，库存超预(yù)期下降至167万(wàn)吨，不过(guò)，4月份马来西亚出口骤降，斋月(yuè)节备货结(jié)束、主(zhǔ)要进口国植物油供应充(chōng)足，印度3月棕榈油库存仍有59万(wàn)吨，植(zhí)物油(yóu)库存则继续增高至345万吨，充(chōng)足的库存(cún)和竞(jìng)争油脂的影响(xiǎng)或将冲击印度对棕榈油进口。”徽(huī)商期(qī)货油脂油料分析师(shī)郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨(dūn)，环(huán)比下(xià)降18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步入季节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产量环(huán)比增(zēng)加22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松趋(qū)势。不过(guò)，4月(yuè)份(fèn)处在复产初期(qī)，且今年(nián)4月份工作日(rì)较少(shǎo)，产量预计在150万吨以下，4月底马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预计开始小幅度(dù)累库，且随着(zhe)复产利(lì)多增强和出口前景不佳持续，后期马棕继续面(miàn)临累库压(yā)力(lì)，棕榈(lǘ)油行情或(huò)维持承压回调(diào)走势。

　　需求(qiú)方面，孙啸(xiào)称，印度(dù)SEA数据(jù)显示，3月份(fèn)印(yìn)度食用(yòng)油进口113.56万吨，处于(yú)季节性中性(xìng)位置，其中棕榈油(yóu)进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食用油(yóu)峰值库存问题仍未解决(jué)。截至3月末，其食用油总(zǒng)库(kù)存依(yī)旧在(zài)344.7万吨，未见回落。根据目前(qián)已经走负的(de)国际(jì)豆棕差，预计4—6月国际(jì)棕(zōng)榈油进口需求大概率出(chū)现萎缩。

　　此外，国内方(fāng)面，郭文(wén)伟表(biǎo)示，国内棕(zōng)榈油近月进口严重倒挂，远月(yuè)有所(suǒ)修复(fù)，近月进口偏(piān)低，远月买船有所增加。海关(guān)数据(jù)显示，3月进口39万吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月(yuè)进口量预估分别(bié)在(zài)35万、45万、40万(wàn)吨。目前国(guó)内棕榈油港口库存仍处在历(lì)史同(tóng)期高点，截至(zhì)4月25日(rì)，库存为85万吨，连(lián)续4周下降(jiàng)，随着(zhe)气温升高及(jí)棕榈油消费进一步好(hǎo)转，需(xū)求(qiú)有(yǒu)望回(huí)升，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)继续呈现(xiàn)去库走(zǒu)势。

　　展望后市(shì)，孙啸认为，短期(qī)连盘棕榈(lǘ)油仍将随油脂(zhī)整体弱势运行，有下破(pò)可能(néng)。5月份东南(nán)亚天气(qì)值得关注，目前已(yǐ)有少雨迹象(xiàng)，泰国最为明(míng)显(xiǎn)，印(yìn)尼(ní)次之。如(rú)果出(chū)现持续干燥天(tiān)气，产区增产(chǎn)节(jié)奏将被打破(pò)，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来(lái)，短(duǎn)期棕榈(lǘ)油尚存利多(duō)因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏(kuī)损(sǔn)，5月船期频现洗船，进(jìn)口到港数(shù)量将明显(xiǎn)减少(shǎo)。在(zài)此基础上，随着天气(qì)升温，棕(zōng)榈油消(xiāo)费季节性(xìng)回暖(nuǎn)。第(dì)二轮疫情虽可能有影响，但无法改(gǎi)变消费逐(zhú)步恢复的大势，国内(nèi)库存短期(qī)内仍可能加速去(qù)化。长(zhǎng)期市场对于(yú)未来供应充裕的预(yù)期基本一致。天气情(qíng)况有所好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼步入增产周期，供应增(zēng)加(jiā)而出口(kǒu)需求较差，未(wèi)来产地存在累库预(yù)期。与此同时，国际(jì)豆粽FOB价(jià)差(chà)处于历史极低负值，棕榈油价格(gé)丧失竞争优(yōu)势，在豆油、菜油未来存(cún)在集中供应压力的情况下，棕榈油(yóu)长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合来看，短(duǎn)期利多因素对盘面有一定支撑，价格或以(yǐ)区间(jiān)调整为主。长(zhǎng)期来看，棕榈油(yóu)将逐渐演(yǎn)变为(wèi)供强需弱格(gé)局，叠(dié)加全(quán)球宏观经济环境偏弱，价格重心或逐(zhú)步下移。”姜颖说(shuō)。

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