调油(yóu)逻(luó)辑(jí)提振成本价格，从而能够(gòu)推升芳(fāng)烃(tīng)价格(gé)，去(qù)年二(èr)季(jì)度芳烃市场的热度(dù)之高也正是(shì)由这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今(jīn)年与去(qù)年(nián)的步调明显不一(yī)。期货日报(bào)记(jì)者观察(chá)到，同(tóng)为芳(fāng)烃品(pǐn)种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯期货(huò)盘面已(yǐ)连续出现了(le)9连跌，从走势上来看，两品种的表现远超市场预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于(yú)5620元(yuán)/吨(dūn)，较4月(yuè)17日收(shōu)盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合(hé)约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因(yīn)在(zài)于(yú)两方面，一方面由于近(jìn)期原油(yóu)大跌，另(lìng)一(yī)方面近期成品油裂(liè)差下跌(diē)。”一德期货分析师郑邮飞(fēi)表(biǎo)示，由于(yú)欧美的滞涨(zhǎng)格局，以及美国(guó)的加息预期，需求羸(léi)弱，市(shì)场对于衰退的预期再起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产(chǎn)还(hái)没有落地，原油近期回补前期缺口后继续下(xià)行(xíng)，对(duì)于化工(gōng)特(tè)别是(shì)与之相(xiāng)关(guān)性相(xiāng)对较强的PTA形成(chéng)成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同时(shí)美(měi)国汽(qì)油库存(cún)在4月份去库速(sù)率(lǜ)减缓，使得市场对于美国调油需求的预期(qī)边际弱化(huà)，对于芳烃的(de)支撑走(zǒu)弱(ruò)。

　　采(cǎi)访(fǎng)中，记者了解到，美国夏油对于(yú)辛烷(wán)值的需(xū)求支撑起了芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但与去年同期(qī)相比(bǐ)，今年(nián)芳烃(tīng)市场走势相对偏弱，且(qiě)去(qù)年调油(yóu)逻辑发(fā)生的时间(jiān)在5月发(fā)酵、6月初达到顶峰，今年(nián)调油逻辑(jí)是在汽油旺季到来之(zhī)前。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货能化组组长谢雯表示，发生(shēng)这一(yī)现象的原(yuán)因(yīn)更多是始于(yú)路径依(yī)赖，去年极端(duān)的调油(yóu)行情使得市场预期今年调(diào)油逻辑发生的概(gài)率仍较大，调油商提前准备原料运往(wǎng)美国。

　　在她看来，去年调油(yóu)逻辑是调油实实在在发生，反(fǎn)映在MX、PX美亚价差大幅拉升(shēng)；今(jīn)年的(de)调油带(dài)来芳烃(tīng)美亚价(jià)差处于往年同期高位，但当前(qián)美湾芳烃(tīng)库存较高，需求(qiú)饱和(hé)，抑制芳烃美亚(yà)价差进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者(zhě)，今年芳烃调油(yóu)逻(luó)辑与去年在细(xì)节与节(jié)奏上(shàng)又有差(chà)异，主要体现在去年5—6份(fèn)的行情是“脉冲式(shì)”的，当时市场(chǎng)对于(yú)美国高(gāo)辛(xīn)烷值调油料的短缺(quē)没有提(tí)早(zǎo)预期，导致(zhì)旺季来临后行情(qíng)一触(chù)即发，而(ér)经(jīng)历过去年的大幅(fú)波动，随后调油商(shāng)对于今年已(yǐ)经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差一直保持相(xiāng)对高位，给(gěi)亚洲芳烃流向美国创造套利空间，同时我们从去(qù)年四季度至今韩国出口美国芳烃的数量保持相(xiāng)对高位可以一窥(kuī)究竟(jìng)。叠加(jiā)今年4—5月份(fèn)亚(yà)洲芳烃十公分有多长 10厘米就是10公分吗装置的(de)检修预(yù)期，今年市场(chǎng)的调油逻辑(jí)在3月份(fèn)就(jiù)启动，提早并迅速将芳(fāng)烃(tīng)估值打上去，PTA价(jià)格也在3月中(zhōng)旬开(kāi)始启动，这明(míng)显早(zǎo)于去(qù)年。但(dàn)我们也看到(dào)了PXN在3月下旬后就处于高位(wèi)徘徊(huái)的状态，十公分有多长 10厘米就是10公分吗意味着调油逻辑已经(jīng)在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达期货分析(xī)师韩冰冰表示，今(jīn)年和去年芳烃走(zǒu)势(shì)存在着(zhe)节奏的差异，去年5月(yuè)份是是炒作调油需(xū)求(qiú)的主要(yào)时期(qī)，而今年市场(chǎng)提前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年调(diào)油逻辑(jí)应该不及去年。“去(qù)年受(shòu)俄(é)乌冲突(tū)影响，欧美地区成品油供需突然(rán)变得(dé)紧(jǐn)张(zhāng)，油品裂(liè)解利润非(fēi)常好(hǎo)，调油逻辑(jí)兴起。而今年的问题是欧美经济下(xià)行压力(lì)较大，油(yóu)品需求面临走弱，从盘面也可(kě)以看到，3月(yuè)份市场因炒作调油(yóu)需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入4月(yuè)以后，油品利润却(què)回落，并拖累形成原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要是(shì)由于俄(é)乌冲突(tū)导致原(yuán)油的出口受限(xiàn)以及疫(yì)情影响下美(měi)国炼厂(chǎng)大幅关停引起的辛(xīn)烷需(xū)求无(wú)法匹(pǐ)配，从而导致了美(měi)亚套利窗口的打开，亚(yà)洲芳烃(tīng)运往(wǎng)美国(guó)，原料(liào)端紧缺助推PTA价格的(de)大幅走高。今年看工厂对于调油(yóu)行(xíng)情有所准(zhǔn)备，整(zhěng)体(tǐ)缺量需求将(jiāng)不如去年(nián)。”马俊逸(yì)称(chēng)。

　　在银河(hé)期货分析师隋斐(fěi)看来，二季度(dù)美国出行旺季下调油需(xū)求被(bèi)赋予期待，然而有(yǒu)了去年二季度调(diào)油需求增加下(xià)亚(yà)美套利利(lì)润可(kě)观(guān)的经验，部分工厂提前跟美国工厂(chǎng)签(qiān)订了长约(yuē)，今年(nián)的出口(kǒu)周期有所提前。

　　从今年韩(hán)国运往(wǎng)美国的(de)芳烃出口量(liàng)观(guān)察，整体1—3月出口量已达去(qù)年调油季出(chū)口总(zǒng)量的65％偏上。同时，据了(le)解(jiě)，贸易商今年与(yǔ)亚(yà)洲PX生产(chǎn)企(qǐ)业(yè)签订合同(tóng)多采用FOB模式，便于(yú)其(qí)在窗(chuāng)口打开后及时变(biàn)更流(liú)向。

　　“从(cóng)辛烷值(zhí)观(guān)察今年调油大概率(lǜ)仍将(jiāng)发生，但是整体对于芳(fāng)烃(tīng)价格的(de)提振高度将(jiāng)极大(dà)可能不如去年(nián)。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以(yǐ)来(lái)国际油价(jià)波动(dòng)加(jiā)剧(jù)，近期原(yuán)油库存低(dī)位回升，汽油裂解价差回落，亚(yà)洲甲苯调油优势下(xià)降，在对未来需求的不(bù)确定和经济(jì)可能衰(shuāi)退的背景下调油需求出现了不稳定的(de)因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际(jì)走(zǒu)弱的(de)迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期(qī)流(liú)通货源紧张的(de)局面在恒力(lì)石化和嘉(jiā)通能源两套年产能(néng)共(gòng)500万吨(dūn)新装置投产和(hé)下游消(xiāo)费走弱的影响下(xià)逐渐(jiàn)缓解，PTA供需边(biān)际相对走(zǒu)弱；苯乙(yǐ)烯供应端(duān)在4月(yuè)淄(zī)博俊辰50万吨新(xīn)装(zhuāng)置投产下北(běi)方(fāng)低价(jià)货源(yuán)冲击华东(dōng)，下游硬胶产品(pǐn)利润不佳，成品(pǐn)库存偏高的(de)局面仍存，苯乙烯(xī)主(zhǔ)港库存及上游纯(chún)苯港口库存攀(pān)升，二季度苯(běn)乙烯仍面临(lín)累库压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑边际(jì)弱化，但(dàn)是现在还没有真正进(jìn)入美国汽油的消费旺(wàng)季(jì)，如果5月(yuè)下(xià)旬开始美(měi)国汽油消费(fèi)走强，预计(jì)芳烃估值仍将(jiāng)保持高位，但是在当前衰(shuāi)退(tuì)预期以及美联储加息背(bèi)景(jǐng)下，成品油消费的成(chéng)色或较预期大打折(zhé)扣(kòu)，芳烃前期相对原油(yóu)的价差高点已(yǐ)经看到，调(diào)油逻辑再继续大幅发酵的概率(lǜ)降低。”郑邮飞认(rèn)为，后期芳烃系(xì)产(chǎn)品(pǐn)PTA、苯乙烯或(huò)将回归自身的供需基本面。

　　“短(duǎn)期(qī)来看，随着主(zhǔ)力合(hé)约换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在距离9月(yuè)相(xiāng)对较(jiào)长的(de)时间下市场博弈增(zēng)大。”隋斐(fěi)表示，从基本面上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就苯乙烯而(ér)言，目(mù)前国内纯苯(běn)下游品种中除了苯胺盈利之(zhī)外其(qí)他(tā)下游盈利性不佳(jiā)，纯(chún)苯(běn)港(gǎng)口库存去库力度减弱，苯乙(yǐ)烯下游同样面临成(chéng)品库存偏高(gāo)和利润不佳的局面，二季度(dù)苯乙烯(xī)仍面临累库(kù)压力，短(duǎn)期来看价格(gé)向(xiàng)上的(de)驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 十公分有多长 10厘米就是10公分吗