北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国(guó)银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示(shì)，他(tā)和芒格依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹果公司(sī)带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台(tái)积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者(zhě)能够在第(dì)一时间获取本(běn)次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好(hǎo)，第(dì)二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了(le)微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为他(tā)们已经做得非常出色了，为(wèi)了达(dá)成(chéng)这笔收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积极地(dì)进行(xíng)了合作，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代(dài)表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我们(men)仓(cāng)位中的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正确(què)的价格，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的(de)预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会(huì)选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的(de)，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美(měi)元(yuán)买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖(mài)出(chū)台(tái)积电的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特对此进行了(le)说明(míng)，在他(tā)看(kàn)来台积电是世(shì)界范(fàn)围(wéi)内管(guǎn)理(lǐ)最完善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。何(hé)况它(tā)们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了(le)自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要的(de)不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太(tài)艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临来(lái)自(zì)世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实(shí)也(yě)并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来了巨(jù)大的(de)成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢(huān)巨(jù)大的资金成(chéng)本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也(yě)曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是(shì)不(bù)能掌控的(de)。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领(lǐng)域都有(yǒu)新(xīn)的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在(zài)这(zhè)个方面做(zuò)了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够。”更(gèng)多(duō)精彩(cǎi)观(guān)点请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公(gōng)司(sī)，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luà一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么n)世(shì)界(jiè)金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使(shǐ)联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什(shén)么(me)只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们(men)仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了(le)财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引发(fā)了严重(zhòng)的通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们(men)无(wú)法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人(rén)，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债(zhài)券等(děng)等。如(rú)果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知道会(huì)发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们(men)承担了不该承担(dān)的(de)风(fēng)险，如果你要改变人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能(néng)是一个非(fēi)常不错的(de)投(tóu)资。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银(yín)行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当(dāng)人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看不到(dào)任何其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不(bù)能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要(yào)印(yìn)多(duō)少数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们会对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无(w一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么ú)法(fǎ)预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术(shù)公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资(zī)者提(tí)出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在(zài)商(shāng)业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商业地产领域从来(lái)不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却(què)是非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会(huì)变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过(guò)还面临(lín)劳工问题(tí)和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的(de)团队(duì)优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁(tiě)路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一(yī)个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需(xū)要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大(dà)堆公(gōng)司(sī)，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的(de)股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而(ér)且无法做(zuò)什(shén)么让股(gǔ)价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工(gōng)作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要(yào)价(jià)值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多(duō)的(de)优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的(de)更好原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选出(chū)的(de)十(shí)大(dà)最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地(dì)位(wèi)无(wú)可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是(shì)会(huì)去改善一个(gè)体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日(rì)本(běn)，并参(cān)观(guān)五大(dà)商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是(shì)为了(le)把格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的(de)机(jī)会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我们对五大商(shāng)社(shè)的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的(de)发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的(de)书时(shí)至(zhì)今(jīn)日依(yī)然(rán)畅销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而(ér)非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一(yī)点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的(de)股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票(piào)回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的(de)回(huí)购(gòu)计划(huà)框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的(de)运营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什么(me)不通过(guò)回购(gòu)来提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把(bǎ)某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观(guān)，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的(de)理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免(miǎn)身边(biān)有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这(zhè)一(yī)切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的(de)运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天(tiān)早上(shàng)起(qǐ)床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工(gōng)作环境(jìng)，没(méi)有什(shén)么(me)能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下(xià)一些非常有说服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这(zhè)本(běn)书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具(jù)有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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